事件
        我们于近期调研了吉峰农机公司，并与公司董事长、核心高管就农机行业发展及公司基本情况进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1、  我们认为中国的农机流通行业正处于市场集中度提升的关键时期，政策与资本是加速行业整合的主要推动力；吉峰农机属于大行业中极具发展前景的唯一上市的“小公司”，2010  年农机行业市场规模2800  亿元，吉峰农机销售规模36  亿元，居行业第一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2、  吉峰农机目前处于规模扩张期，主要采取并购模式，以股权为纽带实现被并购管理层与公司的利益捆绑，未来3  年仍可保持销售规模年均90%以上增长，2011-2012  年每股收益分别达到0.81  元和1.44  元，对应目前股价的PE  分别是45  倍和25  倍。
        3、  公司具体情况请参见我们于2011  年2  月14  日发布的公司深度研究报告《奔跑，在希望的田野上》。
        调研内容
        Q：农机产业链的基本情况？生产企业与流通企业的利益如何协同？国内农机流通企业净利率仅2%-3%，行业净利润整体偏低的原因是什么？
        A：农机产品对服务要求高，上世纪90  年代国有农机流通体制崩溃的原因是：以批发模式为主，没有售后服务，农  机普及率长期低迷。目前全国有8  万多家农机流通企业，大部分企业没有服务能力，这迫使工厂自行提供售后服务，  而单一品牌的售后服务成本高，流通环节不经济导致行业整体利润率水平很低。
        与国际农机制造业寡头垄断的现状不同，中国农机制造业市场集中度低，且主流国际企业都在进入中国市场，上游品牌竞争激烈。经销商做单一品牌代理难以生存，制造企业与流通企业互为依存。国内的农机龙头企业，如福田雷沃、中国一拖等要走向世界市场，就必须要借助大型流通企业稳固中国市场，有深入的合作需求。
        行业净利率低的原因：1、农民贫困；2、上游制造企业竞争激烈，整体毛利率较低；3、农机销售的服务成本高，流通企业弱小，流通环节规模不经济。
        Q：目前公司直营卖场数量的规模？行业排行？
        A：农机卖场体量差异很大，直接面向零售终端的县级店一般平均销售额700-800  万；北方大卖场规模一般能做到3-4  亿元，南方一般在3000  万左右。南方农机流通行业呈现小、散、乱格局，行业竞争激烈催生了连锁经营的新经营模式。对吉峰农机而言，直营店是桥头堡，主要在地市级，向县、乡级发展是以代理和协议销售为主，直营店相当于办事处，开票、结算等都在此进行。
        目前公司已经是行业老大，市场占有率超过1%，第二是黑龙江农机公司。
        Q：代理经销商与公司的产品结算问题？
        A：由于政府对农机销售有资质要求，因此公司的产品绝大部分都由吉峰农机销售，代理经销商主要负责展示，小型机械可由其经销，需要交付保证金：如10  万的小机械，销售的时农民交付货款7  万，经销商将销售凭证交由吉峰农机统一申请补贴，吉峰农机获得补贴后向企经销商付款。吉峰农机的风险管控做得较好，代理产品具有排他性原则，产品约束较多，同时通过培训代理商的展示、演示、服务能力提高经销商销售能力及与公司的黏度。
        Q：如何吸引下级代理商加入吉峰农机？
        A：下级代理商选择吉峰农机的理由包括：1、可以凭借规模优势，提供信价比高的产品；2、提高代理商在当地的竞争优势，销售、服务、新产品规划，交流行业信息，帮助企业筑高进入壁垒。