事件：华策影视今天公布年报，年报显示公司主营收入2.82  亿元，同比增长了69.8%，归属母公司净利润0.96  亿元，同比增长73.24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公布了10  年利润分配预案，以2010  年12  月31  日的总股本为基数，向全体股东每10  股派现金红利6  元（含税），并向全体股东按每10  股转赠10  股的比例转增股本。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        收入扩张驱动利润高速增长  销管费用大幅膨胀。公司影视产品产销两旺，收入同比增长69.8%，同时销售毛利率提升2PCT，两者共同驱动净利润增长76.1PCT。相较09  年，公司投拍影视剧收入占比由54%提升至64%，对毛利贡献由47%提升至58%，投拍剧贡献提升将有效减少公司对外部影视供应商的依赖，经营更加自主稳健。与此相对，受职工薪酬费用和业务宣传费大幅上升的影响，公司管理费用、销售费用分别同比增长127%、225%，增速超过收入增长，共影响净利润增长-14PCT；
        电视台“鹤蚌相争”  精品剧“渔翁得利”。近几年，电视台广告收入保持10-15%的增速，而电视剧广告投放额占电视台广告投放额一半以上，精品剧已成为各电视台追逐的焦点。公司专注于制作精品剧、打造大片，确保公司产品保持约50%的高毛利率，远超行业平均水平。公司2010  年投拍剧320  集，市场占有率仅为2%左右，计划在2013  年达到年制作发行1000  集的规模，预计收入将持续高速增长；
        新媒体崛起  意外之喜。优酷、乐视网纷纷上市，PPlive、迅雷等也多轮募资，资金充裕的视频网络加大对影视剧网络版权的采购力度，华策影视拥有超过20  部优秀电视剧版权，并持续增长，预计网络版权收入将高速增长。预计华策影视网络版权将在两年内过百万元，由于网络版权收入的边际成本几乎为零，将成为公司利润新的增长点
        投拍电影  谨慎乐观。预计2011  年将有包括高书群导演的《一场风花雪月的事》和中美合作的3D  大片《人鱼帝国》两部电影公映。由于公司初步涉足电影市场，并且旗下没有签约大牌导演和艺人，该业务具有较大的不确定性，我们对公司涉足电影业务保持谨慎乐观。
        投资影院  切入电影产业链高利润区。公司拟在未来三年投资建成电影院50  家。院线利润是电影产业链中最高的，电影票房收入50%左右归院线，公司一方面可以完善产业布局，切入产业链利润制高点；另一方面可以控制部分渠道，与电影业务互补补充，减少电影业务风险；
        “审谨推荐”评级。预计2011-2013  年EPS  分别为2.51  元、3.45  元、和4.38  元，按照最新股价98.41  元，对应的PE  分别为39.x  倍、28.x倍和22.x  倍，我们看好公司在影视行业丰富的经验与影视行业的高速增长，给予“审谨推荐”评级。