事件: 中信泰富公布較預期佳的2010年盈利,按年升50%至89億元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
中信泰富公布較預期佳的2010年純利,按年升50%至89億元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)然而若撇除一次性的項目,包括30.1億元的出售非核心資產收益及13.2億元的物業重估收益,核心盈利為45億元與市場預期大致符合。末期息為0.3元,而去年的末期息為0.25元。
以業務而言,公司特鋼業務令人鼓舞,去年純利按年升49%至21.0億元,較本行估計的40%盈利增長為佳。雖然公司在去年3月份出售石家莊鋼廠,但全年計仍可透過其他兩家鋼廠的產能擴張而令產量持平於660萬噸水平。
同時間,公司的平均售價亦按年升18%,但毛利率卻因原材料成本上漲而保持在13%的水平。
本行預期特鋼的平均售價在今年將按年升17%,主要因1)產品組合優化,因公司新產品特鋼板材的售價較以往的特鋼棒材為高及2)原材料鐵礦石及焦煤的成本高企。另外按照公司產能擴充的計畫,本行估計今年其銷量將由2010年的660萬噸增至760萬噸。基於以上的假設,本行預期2011年特鋼業務將按年錄得17%的盈利增長。
房地產業務方面,純利升4%至9.6億元,香港的盈利貢獻基本不變,而中國方面的貢獻卻按年升11%。管理層預期出售陸家嘴項目的兩橦辦公室大樓的收益可於今年入賬,這將有助推高2011年公司房地產業務的盈利,雖然國內的房地產市道不佳。
公司其他業務於2010年亦表現出色,能源業務的盈利按年升18%至11億元,因旗下的煤礦產煤量增加,抵銷了其發電業務單位利潤的下跌。另外大昌行(1828)的盈利亦在國內汽車銷售強勁推動下而增長93%。
澳大利亞的鐵礦石項目進展令人滿意,公司目標是在7月底進行第一條生產線的整體聯機運行調試,並在下半年出口精礦粉。基於該項目的複雜性及獨特性,本行預期可能需要數個月的時間去調試生產線才可進行大規模的生產。因此本行估計2011年第4季才可出口精礦粉,而產量可能在200萬噸以下。由於初步投產階段的成本將會較高,本行不認為公司的鐵礦業務在今年能錄得正利潤。