报告背景
        日前，实现重组与转型一年多的东凌粮油公司发布了2010  年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        数据显示该公司变身大豆加工企业后经营业绩良好，并仍有扩张项目将实施。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但分配预案拟不分红及不进行股本转增。
        主要观点
        随着转型的完成，资产盈利能力已大上台阶。
        年报对已完全转身为大豆压榨业的民营巨头的质地与绩效，给予了恰如其分的反映。有关资产盈利能力的若干指标均十分突出。只是近年一直疲于项目建设，致现金流较不足，负债率也略偏高。
        公司经营效率极高，得益于突出的核心能力。
        在激烈的竞争中，公司能保持72％以上的较高开工率，取得良好业绩并成功抵御大豆原料、豆粕及豆油市场的风险，与大股东的开明、职业经理人的精明以及完善的激励机制密不可分。其优势还在扩大。
        扩建项目的相继竣工投产，可令其业绩实现36.5％的复合增长。
        两个项目分别是去年9  月已投产的30  万吨豆油精加工生产线和欲明年一季度竣工的150  万吨大豆压榨生产线。预计2011～2013  年每股收益可依次达1.22  元、1.88  元、2.23  元。
        估值与建议
        于未来六个月内，对该股维持评级为“跑赢大市”。
        基于未来业绩的股票相对估值，距合理目标位存在50％以上的预期回报空间，成长型特征突出。可择机买入并持有。