符合预期的高增长+高送配    
        2010  年公司实现营业收入40.26  亿元，同比增长24.04%；实现归属于母公司净利润6.61  亿元，同比增长54.55%，摊薄每股收益2.76元/股，符合市场一致预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经营性现金流0.62元/股，短期盈利质量不佳主要是由于应收账款规模扩大及银行承兑汇票期末未兑现等原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分配预案为10  转增10  派5元（含税）。    
        软塑袋是增长主要驱动力；非输液产品开始加速增长  
        从大输液产品销量看，玻璃瓶产品微降，而软塑袋增速达到43%，带动整个大输液收入增长22%，同时大输液整体毛利率因高毛利产品比重提升而明显增加3个百分点。产品结构进一步优化符合公司一直以来的发展战略。预计未来3年玻璃瓶逐步下降到10亿瓶左右，而软塑袋继续保持25~30%的较快增长并带动整体毛利率持续上升。非输液产品收入增长  44%，明显加快，未来是公司着力培育的新增长点。  
        高基数上高增长难能可贵，凸显民企机制优势    
        公司在已经较大的规模基数上持续高增长难能可贵，充分体现了民企的高效率和成本控制优势，对于激烈的市场竞争及招标价格压力，和主要竞争的外资及国有企业同行相比有更大的耐受力。我们认为公司未来2-3年将继续享有"市场份额提升"+"产品结构升级"带来的"超越行业的增速"+"毛利率提升"双动力增长，同时，非大输液业务也扩张在即，有望为公司打开另一片天地。    
        风险提示
        大量并购带来的管理压力；非大输液业务开拓达不到进度。    
        给予"谨慎推荐"评级，一年期合理价区间164~180元    
        2011年公司的业绩目标是净利润同比增长40-60%，我们认为实现的可能性较大。预计11-13年EPS为4.04、5.14、6.44元/股，11-12PE分别为35X、28X，估值适中，且我们的盈利预测未考虑公司剩余20多亿超募资金可能带来的并购效益，未来存在业绩超预期可能性，因此估值上还具一定安全边际。我们首次给予"谨慎推荐"评级及一年期合理价区间164~180元/股（即12PE32-35X）。