投资要点:
磷化工行业产业整合为行业发展带来机遇
2004 年以来磷化工行业投资增加,导致产能过剩,行业进入低迷时期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此后大型的磷化工企业开始了以向上游获取资源为主题的行业整合。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前,国内大型磷化工企业的资源一体化进程已经进入尾声,我们认为此轮的行业整合即将结束,行业将逐渐转好。
黄磷产能将从200 万吨/年降到100 万吨/年,价格将会上涨目前,我国黄磷产能为200 万吨,远远超出我国每年50 万吨的需求和全球100 万吨的需求,全球需求每年保持4%左右的增长,产能过剩的现象日益明显。随着磷矿石价格和电力价格的上涨,磷化工产品生产成本逐渐上升。国家的产业政策就是在未来一年内将黄磷产能200万吨降低到100 万吨以内,有助于价格的提高。
磷电一体化、差异化高端产品企业迎来发展机遇
矿石和电力是磷化工生产的重要原料,磷化工企业通过实现矿、电、磷一体化,可以将黄磷生产成本降低25%,取得明显的成本优势,带来行业利润上升。由于精细磷化工的成长性、进入壁垒和下游客户的转换成本,国际上给予精细(特种)磷化工企业明显高于磷肥企业的估值水平,我们认为优质特种磷化工企业将有重大发展机遇。
重点关注行业整合收益企业--兴发集团 投资评级:谨慎买入
国内磷化工龙头企业之一,收益与行业整顿
公司是国内最大的磷化工生产基地,兴山磷矿已探明磷储量高达3.5亿吨,为公司可持续发展提供了有力保证。公司主营无机磷酸盐系列产品开发与产销,是华中地区最大的磷化工生产基地,综合竞争力居国内同行业前列。目前公司黄磷自给率达70%,行业的产业整顿将使磷化工产品价格上涨,给公司发展带来机遇。
收购磷矿、电厂完善产业链,降低生产成本公司收购了大股东持有的保康楚烽磷矿的股权并续建白竹磷矿100 万吨/年采矿项目,拥有的磷矿资源储量达1.5 亿吨;收购兴山县水电公司下属花坪电站、门家河电站、黄龙洞电站以及茅龙山电站等。使公司真正成为磷电一体化磷化工生产企业。
收购磷矿、电厂完善产业链,降低生产成本
公司子公司楚磷化工(83.33%)建设的10 万吨特种磷酸盐项目、6万吨草甘膦项目、16 万吨有机硅项目并配套建设 15 万吨离子膜烧碱项目将给公司带来持续性投资收益。