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万科A研究报告:华泰联合-万科A-000002-2010年年报点评,精彩留给2011-110308

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2011-03-08 14:54:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 鱼晋华
研报出处: 华泰联合 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 306 KB 分享者: wc****5 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司  2010  年实现营业收入507.1  亿元,同比增长3.8%,实现净利润72.8亿元,同比增长36.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年实现EPS0.66  元,比我们的预测多0.01  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司净利增幅远超收入的原因一方面在于年内冲回了5.45  亿资产减值准备,另一方面则在于市场回暖带来全年销售单价的上升,公司2010  全年实现销售均价为12049  元/平米,比上年增长26%,受此影响,公司本年度房地产业务结算毛利率29.75%,较09  年上升7.76  个百分点,结算净利率15.52%,较09  年上升3.27  个百分点。公司全年实现销售面积897.7万平方米,销售金额1081.6  亿元,分别比2009  年增长35.3%和70.5%。
        公司  2010  全年实现新开工面积1248  万平方米,相比年初计划增长46%。全年实现竣工面积442  万平方米,相比年初计划减少12%,竣工时间的延后将相应地将今年优异销售业绩延迟至2011  年释放。2011  年公司竣工面积将达到729  万平方米,比2010  年大增65%。
        公司在  2010  年继续保持稳健的财务状况,年底资产负债率74.7%,剔除预收账款后的资产负债率40.2%,较上年下降3.7  个百分点。公司年末有息负债总额为320.9  亿元,现金总额378  亿元,占总资产比例为17.4%。公司今年新增项目总地价614.6  亿元,未付地价为287.6  亿元,总体财务与资金状况均较为安全与稳健。
        2010  年公司新增加项目87  个,新增土地储备2968  万平米,同比大增203%,截至2010  年末,公司规划中项目权益建面为3640  万平方米。公司近年迫于规模增长的需求加大了采用合作方式进行项目拓展的比重,2010  年拿地项目中权益合作项目数量比重从09  年的31.6%上升至2010  年的55.2%,算术平均项目权益也由09  年的85%下降至2010  年的77%。公司融资杠杆内移将使得收入和利润出现不同比增长。

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