上周,各煤种价格保持稳定,秦皇岛库存仍维持 840 万吨的高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电煤需求依然偏弱,价格上涨乏力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但我们认为焦煤价格上调预期加强,我们将在年报后一并调整主要焦煤公司2011 年焦煤价格涨幅的预测,由10%上调到15%左右。这将使得焦煤公司2011 年每股收益增长10%左右,从而带动估值下降。调整后如看到20倍的2011年目标市盈率,优质焦煤公司还有近20%左右涨幅。我们首推股票为兖州煤业、潞安环能、盘江股份、昊华能源。
要点
上周动力煤、焦煤、化工煤价格保持稳定。秦皇岛库存小幅下降0.9%至840 万吨,库存依然偏高。
钢铁价格持续下跌,库存继续攀升。3月7 日,主要城市钢铁平均价格周环比下降1.3%,连续第三周下跌。城市钢铁库存周环比上涨2.0%至1,890 万吨。
上周,英美资源集团与日本客户签订了330 美元/吨的2 季度炼焦煤合同离岸价,这比1 季度价格(225 美元)高出46.6%,大幅超市场预期(此前市场预期在280-300美元/吨)。此焦煤合同价之高也创下历史记录。
目前国内合同焦煤到港价是 1,700元/吨左右,离岸价1,900 元/吨。如按国际焦煤合同330 美元/吨计算,国内外焦煤将差价250 元/吨,这将很好地促进焦煤出口。同时这对国内焦煤价格起到很积极的作用:随着天气转暖,3、4 月份钢铁需求逐渐进入旺季,恰逢国际焦煤价格大幅超预期增长,将加强市场对国内焦煤价格继续涨价的预期,对焦煤股带来新一轮利好。
目前柳林 4 号焦煤车板价已达1,700 元/吨,截至目前的11 年均价比10 年增长17%,涨幅超过我们之前预期。我们预计2011 年均价有望同比增长23%以上。
我们首推兖州煤业(低估值,10年28%煤炭产量来自澳洲,直接受益于其价格的飙升)、潞安环能(喷吹煤比例由10 年35%增长到11年50%,成长性较好且内生、外延、整合题材兼备,11 年资产注入预期较强);盘江股份(优质焦煤、上涨空间大,产能扩张潜力好,所在区域市场需求大);昊华能源(11 年出口冶金煤价格谈判将在3 月底见分晓,有望超预期)。