上周中信标普  300  指数报收于3826.20，下跌2.13%；中信标普50  指数报收于4009.03，下跌1.93%；中信标普国债指数报收于1272.37，上涨0.101%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业指数涨跌互现，其中商业服务、电信服务、运输业和商业银行上涨；而媒体、多样金融、零售业、餐饮休闲和房地产行业跌幅居前。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）风格指数方面，价值股表现出一定的抗跌性。
        我们认为，中国出口竞争力可再持续至少  15  年，因此尽管面临成本加速上升的威胁，但是中国经济的贸易顺差、投资加速和公司盈利还没有发生根本性的逆转，A  股市场在本轮调整之后仍将获得强有力的支撑。以中国目前的平均劳动力成本计算，美国劳动力成本是中国的26  倍，日本是25  倍，欧盟是28  倍，其它发达国家平均是15  倍，新兴市场国家平均是0.8  倍。按照今年前10个月中国出口额的国别数据计算，美国占中国出口额的20%，日本占10%，欧盟约占30%，其它发达国家约占20%，新兴市场国家约占20%。因此，以出口额加权计算的中国出口目的地国家平均劳动力成本是中国劳动力成本的大约20  倍。
        由于资本、技术和其它生产要素具有可贸易性，而一般来说劳动力是不可贸易的生产要素，因此可以假设贸易品生产中除了劳动力成本有差异，其它生产要素的成本是基本相同的。中国目前的资本劳动产出比率为6  比4，该比率将随着劳动生产率的提高而增加。如果以中国长期平均资本劳动比率5  比5、劳动力成本年平均增长率20%以及人民币年平均升值10%计算，中国贸易品的生产成本与出口目的地国家生产成本基本拉平需要大约15  年时间，因此中国出口竞争力可再持续至少15  年。
        由此可以推断，中国的外部需求虽然面临短期波动，但长期贸易顺差的基本格局不会改变，而中国内部需求结构的长期趋势性变化将在较长时期内维持中国经济的高增长态势，因此A  股市场在本轮调整之后仍将获得强有力的支撑。