事件：
        万科  A  公布2010  年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业收入507.14亿元，同比增长3.75%；主营业务税后毛利率29.75%，较09年上升7.76个百分点；实现净利润72.83亿元，同比增长36.65%，EPS0.66元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司拟每10股派现1元（含税）。
        点评：
        公司业绩符合市场预期。精装修导致结算周期延长，结算收入与前一年基本持平，净利润的大幅增长主要由于利润率的提升以及费用率的下降，另外存货跌价准备转回影响净利润约4.6亿元。
        2010年公司实际销售面积897.7万平米，销售额1081.6亿元，同比增长约71%，全年销售均价约为12,000元，相比2009年上升26%。公司有已售未结金额约820亿元，基本锁定了2011年的业绩。
        税前毛利率大幅提升至约40%，前几年土地获取成本较低，高毛利有望继续维持。公司实际费用率持续下行，均低于2%，达到历史最低水平。
        截止2010年，公司拥有未竣工建筑面积约6500万平米，权益土地储备至少5,000万平米，可供公司约3-4年的开发。
        预收账款比例大幅上升导致资产负债率提升到历史最高的75%，但有息负债率和净负债率仍维持在20%左右的较低水平，现金比例超过17%。
        预计2011年-2013年EPS为0.81元、1.00元和1.20元，RNAV为10.9元，维持“强烈推荐”评级。