2010  年报略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内实现营业总收入15.19  亿元，同比增长58.23%；实现归属母公司净利润2.56  亿元，同比234%；其中扣除非经常性损益净利润2.23  亿元，同比3095%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）EPS  为0.59  元，略高于我们预测，更高于市场预期。
        4  季度各项业务呈现季节性下降。其中LED  遭遇外延片瓶颈销售环比下降，加之衬底价格上升，毛利率下降到43.4%;IC  毛利率下降为27%；器件销售下降，但是毛利率上升仅4  个百分点，达到37.1%。预计1Q11  仍有需求不足的影响，在2010  年基数较高的影响下，同比增速偏低，不过展望全年将呈现逐渐走高的趋势。
        公司明确发展战略是成为国内最大的自有品牌的半导体产品制造商。生产线产能规划从当前12.5  万片提高到18  万片/月，并有成都项目持续推进，这将推动器件和模拟电路销售的稳定增长。
        LED  业务的发展重点是白光芯片以及“美卡乐”高端  LED  成品品牌。这些工作都在稳步推进中，预计2  季度将可能取得进展。LED  新到8  台MOCVD  机台将在2  季度投产，拉动销售增长。
        公司给予了2011  年业务指引指标，我们认为偏向保守。营业总收入20  亿元左右，成本费用将控制在17  亿元左右。
        维持盈利预测和增持评级：预计2011-2012  年公司的销售收入分别为21.78亿元和29.80  亿元，同比增长59%、43%和37%。预计净利润2010-2012  年分别为2.56  亿元、3.55  亿元和4.93  亿元，EPS  分别为0.59  元、0.82  元和1.14元。考虑到3  项业务均具有持续快速的增长潜力，结合行业估值水平，我们认为合理价值为2011  年30  倍PE，12  个月目标价2012  年25  倍PE。