2010 年净利润增长36.65%,EPS0.66 元,略超预期
2010 年结算面积452 万平,结算收入500 亿元,营业收入和净利润分别为507亿和72.8 亿元,分别同比增长3.8%和36.7%, EPS0.66 元,比预期多了0.02元,原因:存货跌价准备转回略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分红预案:10 股派1 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
策略得当、销售千亿,2011 年净利润大幅增长已被锁定
全年实现销售面积898万平、金额1082亿元,分别比09年增长35.3%和70.5%,增速远超行业整体水平,平均售价12049 元/平,同比上涨26%。合并报表范围内已售未结面积680 万平、金额820 亿元, 2011 年计划竣工(结算)729 万平,比2010 年增加65%,若此,2011 年净利润将大幅增长。
费用率下降,盈利能力提升
管理费/销售额由09 年的2.3%下降到1.7%,营销费/销售额由09 年的2.4%下降到1.9%。10 年末,ROE 为16.47%,较09 年上升1.08 个百分点;毛利率40.70%,上升11.31 个百分点;净利润率13.15%,上升4.28 个百分点。
谨慎拿地、稳妥扩张
报告期内公司新增加项目109 个,建面3028 万平(其中权益建面2215 万平),平均楼面地价2531 元/平,地价总额766 亿元,一线城市占比13%、二线占比45%,三、四线占比42%,与09 年相比,一线城市占比提升3.34 个百分点。
截至报告期末,未竣工建面达到6415 万平,足以支撑公司6-8 年发展,2011年计划新开工1329 万平,同比增加6%。
财务稳健、成长确定、估值低廉,上调2011 年EPS 至1.02 元
公司净负债率、扣除预收款后的资产负债率分别为22%和40%,处于较低水平,且比09 年均有下降,货币资金/(
短期借款+一年内到期的非流动负债)为2.25。
业绩成长确定,股权激励有利于推动业绩释放,预计11-13 年EPS 分别为1.02(原先预计是0.92 元)(8.2x)、1.22(6.9x)及1.5 元(5.6x), RNAV10.2元。