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华策影视研究报告:海通证券-华策影视-300133-年报点评-110308

股票名称: 华策影视 股票代码: 300133分享时间:2011-03-08 11:29:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王茹远
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 185 KB 分享者: 胡****刀 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司3月8日公布2010年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年收入2.82亿元,同比增70%,净利润9618万元,同比增73%,实现EPS为1.70元,与业绩快报披露的数据一致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,公司拟以现有总股本5648万股为基数,10转增10派6元。
        投拍剧占比提升,外购剧平滑业绩。公司2010年投拍剧收入1.81亿元,同比增长101%,上半年表现较好的有《天师钟馗》、《就想爱着你》,下半年《流星蝴蝶剑》、《雪豹》等则可圈可点。从数量上看,2010年实现收入的投拍剧相比09年增幅不大,且60%集中在上半年,但发行价要普遍高于往年,因此收入增长较快。外购剧收入0.98亿元,同比增长29%,虽占比下降,但全年分布较为均匀,一定程度上平滑了业绩的季节波动。
        海外市场创佳绩,新媒体业务破局。2010年公司海外销售1285万元,同比增长104%。《流星蝴蝶剑》首次进行直接分销,是新媒体业务的积极尝试。由于网络正版环境的改善和视频网站日趋激烈的竞争,网络版权从几年前几千元/集飙升至数十万元/集,而且几乎没有边际成本,新媒体业务如果能有较大突破,将为公司提供可观的利润。
        政府支持力度大。2010年公司利润总额1.30亿元,其中政府补助1265万,同比也增长了107%,可见政府尤其是浙江省杭州市对文化创意产业的支持,公司扣非后净利润8333万元。
        主旋律与偶像剧并驾,自制剧与合拍剧齐驱,2011年计划产量翻番。公司2010年拍摄并获得发行许可证的剧目共9部320集,2011年计划制作及参与制作的电视剧预计约20部634集,其中全额投资约225集,包括主旋律精品剧《中国式爱人》、《机密》、《山村女教师》、《西泠印社》,市场化偶像剧《命运交响曲》、《十二星座女人》、《情不自禁爱上你》等,其余则主要采取合拍方式。
        由于制作、发行、审批以及到最后上映尚需时日,2011年首先贡献收入的应该是年初上映的《古今大战秦俑情》和不久后将上映的《京城四少》。此外,正在制作中的《钟馗传说》、《爱上查美乐》等预计也能在2011年贡献较多收入。
        电影投拍步步为营,产业链延伸至院线业务。公司投资的电影《人鱼帝国》、《一场风花雪月的事》进入后期制作,预计2011年公映。2010年公司与浙江时代电影大世界公司合作,将公司产业链延伸至影城院线业务,计划未来三年建成50家影院,预计2011年将有部分影院建成开业。

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