龙头优势显现，业绩较有保证。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拥有从棉花育种、棉花种植，到纺纱、漂染、织布、整理、制衣的生产，是全球产量最大的高档色织面料生产商和全球顶级品牌衬衫制造商。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2010  年，在欧债危机及人民币升值等负面因素的影响下，公司在巩固欧美、日等原有主要市场的同时，不断开拓东南亚、印度、中东、东欧等新兴市场，通过实施均衡订单比例，分散风险的措施，保证业绩实现稳步增长。另外，领先的研发技术水平及强大的推新能力，确保公司业绩实现逆市增长。据悉公司每年的新品率约为50%，可占全年收入的65%以上，因新品附加值普遍偏高，议价能力相应较大，在一定程度上规避了部分成本及汇率波动的风险。我们认为依靠科技竞争优势掌握行业定价话语权，是公司未来实现可持续成长的保障。公司目前的订单已经接到6  月份，且一月份由于春节因素等原因，出口增长较快。
        成本压力上行，毛利率或将出现波动，但预计可保持基本稳定。公司主要以长绒棉为生产原材，年均需求量大约在4.5  万，占到全球的18%，居全球之首。
        在棉价持续攀高的背景下，长绒棉价格涨幅较大，加之劳动力成本不断上升，公司经营压力增大。但是公司自前期正逐步提升售价，且公司具备一定的棉花储备能力，预计公司毛利率可保持基本稳定。
        盈利预测与投资建议：公司是棉纺业的龙头企业，议价能力相对较强且订单稳定，略微上调此前的预测，预计10-12  年EPS  分别为0.77、0.83  和0.90元/股，对应11  年市盈率12  倍。目前出口数据较好，公司的估值低，预计低估值水平带来一定的投资机会。我们认为可进行阶段性把握，给予11  年15-17倍的估值，目标价格为13.28  元，维持“审慎推荐-B”的投资评级。
        风险因素：棉花价格和劳动力等成本持续攀升，打压毛利率的风险；短期内人民币持续升值，吞噬利润的风险；欧、日市场内需疲软影响销售的风险。