    对于低收入群体，起征点上调相当于涨工资，其总收入可望增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为收入是消费增长的真正引擎，消费崛起依赖于国民收入的增长（见图1）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全国已经结束的地方两会，26  个省份将2011  年的居民收入增长目标定为10%以上。其中增长目标较高的省份包括陕西14%、重庆13.5%、西藏13%等。  
    收入分配改革从“税”突破，低收入群体受益更明显：此次“两会”将聚焦收入分配改革，由个税起征点率先破题。刚刚通过的《中华人民共和国个人所得税法修正案(草案)》中指出，将提高工资薪金所得减除费用标准，调整工资薪金所得税率级次级距。1980年以来，我国的个人所得税免征额仅仅调整过两次。此次调整方案尚未公布，预计起征点提高幅度在1000~3000元之间。个税起征点的提高对低端收入人群的影响远大于高端收入人群，中国的低收入劳动者人数众多，例如，09年年北京市职工年平均月工资为4070元左右，平均工资以下的低收入群体，在个税总额中的比重明显上升。如果起征点从2000  上调至3000  元，级差不变，那么可能有1亿人以上劳动人口免缴个人所得税。
    低收入群体的消费倾向更高，有利于家电及大众消费品的销售增长：此次个税调整作为未来收入分配改革政策的组成部分，预计居民收入水平占GDP的比重将会进入快速上升时期；个人税起征点的提高对低端收入人群影响胜于高端收入人群，而且我国的低收入群体众多，其边际消费倾向也更高，有利于大众消费的销售增长。  
    零售行业估值基本合理，调整时间较长，估值与政策环境均具备上涨基础及动力：近1  个月来看，百货、超市、专营和贸易成份股的涨幅分别为6%、6%、8%和10%；但近三个月及六个月的涨跌幅来看，只有贸易子行业股价上涨，百货、超市及专营子行业均呈现下跌趋势（整体法）。目前商业股总体的2010/11/12  年整体法的PE  分别为36  倍、31倍和24  倍，对比整体A  股和沪深300  的历史水平，溢价率不高。