业绩简评
公司公布2010 年业绩快报,报告期内实现营业总收入50.26 亿元,同比增长24.51%;实现净利润7.38 亿元,同比增速29.36%;报告期实现每股收益0.74 元,略高于我们0.722 元的业绩预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
2010 年中国纺织服装出口高速增长,全年纺织品出口786.11 亿美元,同比增速达到了27.89%;服装出口1220.86 亿美元,同比增速为22.08%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司作为色织布龙头企业,75%以上收入来自于出口,充分分享了中国出口的高速增长,这是公司销售收入增速高达24.51%的主要原因;
2010 年全球棉花价格大涨,下半年11 月棉花价格一度超过30000 元,一方面公司提前储备了大量低价棉花,有效保证了10 年毛利率提升;另一方面,此次棉花价格是全球同步上涨,因此国外客户对产品价格上涨的接受程度较高,这也是公司收入大增的另一主要原因;
公司业绩增长与出口和原材料价格高度相关。2010 年出口高速增长的主要原因是在欧美经济缓慢复苏的大背景下,国外客户为了抵御中国人民币升值、劳动力和原材料成本上涨而导致的提前备货;其次是原材料价格飙升推动产品涨价,从而推动出口增长。11 年,即使棉价继续上涨,出口增速也难以与10 年相媲美,我们预计2011 年中国出口数据前高后低,全年纺织服装出口增速约为10-15%;公司的色织布生产,无论是产品质量、生产技术、品种创新等方面都处于全球最高水平,在纺织市场具有较高的市场信誉,在出口订单逐步向大企业集中的情况下,我们预计公司的业绩增速会略高于出口增速。
目前棉花价格再度飙升至接近31000 元,公司原材料储备可用至一季度末,二季度棉花价格将选择方向,我们预计在主要产棉国种植面积纷纷增长的情况下,价格向下的可能性略大于向上,棉花价格的剧烈波动不可避免的会影响到公司的毛利率。尽管公司在新疆有棉花生产基地,而且和国外棉商有多年合作关系,但11 年无法采取类似10 年这样的大量低价棉储备策略,因此我们预计未来公司毛利率略有降低。