业绩简评
华策影视2010 年实现营业收入2.82 亿元,同比增长69.81%;实现归属于母公司股东净利润9618 万元,同比增长73.24%,每股收益1.70 元,由于此前公布业绩快报,因此完全符合市场预期,同时每10 股转增10 股,派发现金股利6 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
电视剧业务:“量价齐升”推动业绩高增长:公司处于电视剧业务规模的高速扩张期,电视剧发行规模的提升以及价格的不断上涨将奠定其业绩高速增长的基础,投拍剧和外购剧齐头并进;我们认为公司强大的电视剧制作、选题能力以及营销发行优势是其毛利率维持高位的重要原因,将奠定其在行业内的领先优势,公司发行的电视剧在各大卫视的收视率名列前茅,我们判断电视剧行业的市场份额有望进一步向实力雄厚的影视剧制作发行机构集中。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
“发力”新发行渠道丰富收入来源:随着网络视频行业的迅猛发展以及版权保护的不断加强,视频网站对于版权竞争呈现进一步加剧态势,网络视频价格的不断上涨使其成为内容提供商的新的收入增长点,我们判断新媒体领域的战略布局很可能成为公司今年积极推进的重要工作之一,另外公司还将加大对海外电视剧发行的力度,丰富其发行渠道从而有效提升收入规模。
试水电影业务,有望成为新的盈利增长点:公司积极试水电影行业,本着谨慎投资、积极参与的原则, 2011 年电影《人鱼帝国》将是一大看点,该片采用投资720 万美元获得国内发行权的方式(总投资超过1 亿美元),该片票房良好的表现将对公司业绩的超预期表现打下基础,也将进一步丰富公司的收入来源;同时公司还积极进军影院行业,整合当地院线资源,地域优势非常明显,目前推进速度非常快,我们认为整合院线资源对于其介入电影市场将产生积极的影响,也是稳定其业绩增长的长期看点。
盈利调整
按照最新股本,我们预计公司2011-2013 年每股收益分别为2.63、3.79、5.37 元,同比分别增长55%、44%、42%。
投资建议
参照当前股价,2011-2013 年估值分别为37、26、18 倍,公司的业绩仍存在超预期的可能,据此我们维持对公司“买入”的投资评级,6-12 个月目标价130-140 元。