与预测不一致的方面
        湖北宜化公布2010  年净利润为人民币5.73  亿元（同比增长141%），较我们的预测低7%，较万得市场预测高5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司收入同比增长32%，比我们的预测高7%，较万得市场预测高22%，这可能是由于各项业务表现均强于市场预期：PVC（新增产能）、尿素（2010  年四季度产品均价高于预期）及DAP（毛利率达到新高）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司整体毛利率同比提高了6  个百分点至22%（尿素提高3  个百分点、DAP  提高11  个百分点、PVC  提高3  个百分点），与我们的观点相符，即公司的垂直整合业务模式使其继续享有成本领先优势和利润率扩张。此外，公司将按人民币0.10  元/股派息。
        投资影响
        虽然我们对PVC  和油价持积极看法，但年初至今PVC  价格一直不及我们预期，低于我们的全年产品均价预测。我们将2011/2012/2013  年每股盈利预测分别下调了9%/17%/2%，以反映年初至今弱于预期的PVC  产品均价、债务余额高于预期而造成的利息支出增长，以及PVC  工厂所得税税率高于预期的影响。我们将12  个月目标价格从人民币26.70  元下调至25.40  元，基于3.0  倍的2011  年预期市净率与18%的2011-2012  年平均净资产回报率的比较（此前为3.1  倍的2011年预期市净率与18.6%的2011-2012  年平均净资产回报率），预期市净率降低表明回报下降。受高企的粮食价格推动，我们预计2011  年中国的化肥需求将出现同比增长，同时紧张的化肥库存将继续支撑磷酸二铵价格处于高位。我们维持对该股的买入评级（位于强力买入名单）。主要风险：天气情况恶劣；PVC  价格低于预期。