通胀初期受益行业分析  不管是最新的政府工作报告，还是之前的中央经济工作会议、政治局常务会议，都把“稳定物价总水平”作为今年“宏观调控的首要任务”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从去年下半年以来，我国通胀形势又有抬头，并且来势凶猛，对经济、社会都造成了一定影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）展望未来，尽管我们认为通胀形势失控的概率并不大，但受多方面因素综合影响，我国仍可能在较长的一段时间内处于通胀期。我们对产业链进行拆解，追溯了上两轮通胀初期（温和通胀）行业景气度以及资本市场表现，显示出上游行业中的资源，中游行业中的化工、钢铁、建筑建材、机械设备，以及下游行业中的金融、地产、信息服务、商贸等均有可能受益，毛利率、营业利润增长出现改善。
        刘易斯拐点对我国的启示  在本轮通胀形成机制里，劳动力成本提升是我们需要面对的新情况。种种迹象表明，我国正大步迈向刘易斯拐点。
        结合日本、台湾及韩国的经验，我们认为在未来较长一段时期内，农产品价格仍将继续上涨，劳动密集型产业面临空前冲击，社会消费、服务高涨，以及新的设备投资周期可能开启。
        行业配臵建议  综合以上我们对于通胀与行业景气度之间关系的分析，我们建议投资者：在温和通胀期（通胀初期）内，不管是从行业景气程度还是从资本市场表现来看，资源资产、钢铁、机械、建材、信息服务、商贸都有望获得较好的相对收益，值得投资者关注。在中长期，我国步入刘易斯拐点前后，可关注农业、机械设备、大消费、服务类投资机会。