事件:行业周报,跟踪行业短期内动态变化
条理性目的,本报告图表分全国篇、区域篇、公司篇和行业估值篇四部分来构成报告图表系列
通过量、价、成本等指标的紧密跟踪和拆解希望能更清晰和及时的掌握以区域为单位的行业盈利能力变化
◆华东区域江浙本周轮降,我们预计后期1 个月内价格以稳为主
南部地区淡旺季转换企业降价消化前期熟料库存本为正常,水泥企业正常库存一般为一个月,前期60%库存正好对应半个月左右消化时间,至3 月中旬需求正常时熟料库存消化的差不多。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这也是我们认为后续只是各地区轮换降价,降价只会有一次的判断基础。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近期支持价格稳定的信息:1、湖北鄂东水泥提价30 元/吨,后期预计鄂西北和豫西南水泥价格也将上调,由此中南区域和华东区域产品价差得到消除;2、浙江杭州周边区域熟料价格本周上调40 元/吨,我们认为这一价格策略为企业博弈策略,大企业通过提高熟料价格抬高独立粉磨站水泥成本,削弱其利润空间以遏制其扰乱市场的冲动;我们大胆判断华东和中南区域各省高标42.5 水泥市场价格将稳定在450 元/吨附近
!◆本周全国和分区域水泥价格变化情况
本周全国主要城市水泥平均价格383.25 元/吨,环比下降0.33%。本周华东区域江苏南昌、浙江杭州地区水泥价格继上周安徽降价后如期轮降,幅度10-20 元,幅度较小,东南区域福建省福州地区水泥价格下调40-50 元/吨,西南区域贵州省贵阳地区地标号水泥价格下调15 元/吨,高标号水泥价格不变;价格上涨的地区为湖北武汉地区水泥价格上调30 元/吨;其他主要城市价格基本稳定;分区域,华东区域较上周下跌1.29%,东南区域较上周下跌2.83%,中南区域较上周上涨2.48%,其他区域水泥价格较上周持平;
我们判断后期价格将以稳为主:行业需求端具备保护,供给端今年有望5 月进行落后产能淘汰工作,行业供求格局持续改善,企业心态稳定,协同效应将进一步增强!具体请参见报告内容;
◆水泥全行业盈利能力运行情况
2010 年我国水泥产量18.68 亿吨,同比增长15.5%;需求端,固投增速24.5%,房投增速33.2%;供给端,行业固定资产投资增速3.2%,行业供给增速加速回落;建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示,考虑成本滞后2 个月反映企业煤炭库存消化时间,2011 年1 季度行业产品吨毛利水平虽环比去年4 季度下降,但较去年同期大幅提高;
◆分区域水泥行业运行情况
2010 年华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为12.41%、7.41%、32.59%、20.31%、18.77%、13.54%、26.42%;
2011 年2 月,华北、华东、中南、东南区域区域水泥价格(累计均价)同比提高,分别为10.30%、54.75%、37.35%、14.82%;西南、西北、东北区域水泥价格(累计均价)同比下降,分别为-7.43%、-1.46%、-1.31%;
2011 年1 月,华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域煤炭价格(累计均价)同比提高10.82%、10.21%、10.45%、9.59%、35.15%、13.42%、6.46%;
◆3 月续推南部水泥,同时看好新疆水泥,因旺季降临
我们对行业的买入评级没有改变,主推南部地区水泥企业;相信需求端具备保护,供给端减法持续,行业供求格局持续改善中,有助实体企业心态进一步稳定;心态稳定价格跌幅有限(如需求环比回暖较快价格存在稳定预期);1 季度淡季南部地区价格回落幅度远优于我们在去年4 季度回落100 元/吨的预期,相关公司业绩超预期增长幅度基本可以确认;估值上,虽涨幅已可观,但按照调整后盈利预测,重点公司11 年PE 水平仍在11-12 倍左右,估值低位仍具备安全边际! 3 月除继续推荐南部地区水泥外,我们看好新疆水泥公司的走势,标的:天山股份、青松建化,因为今年作为新疆跨越式发展首年,旺季中地区水泥需求值得期待!