内容摘要：
        业务模式“因实而变”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着公司经济实力的增强，公司经营模式由“商业＋酒店”向“商业＋酒店＋地产”转变；规模扩张方式由单纯的重资产扩张向自营和品牌输出“两条腿走路”延伸。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        区位优势明显，后续项目充足。星级酒店向二三线城市拓展趋势明显，这恰成地处人口稠密、旅游资源丰富的湖南省的公司的优势。灰汤中部华天城的五星级温泉酒店已经封顶，预计今年5  月份开始营业，一期开发的200  栋别墅也将陆续封顶。去年底签约的张家界华天城项目也将于今年开工。
        旅游业进入黄金增长期。政策支持和消费升级，旅游业前景诱人。“十二五”规划明确提出将“积极发展旅游业”作为建设现代产业体系的重要内容。《国民旅游休闲纲要》、《旅游法》等亦在制订之中。消费结构升级和城市化进程加快，都为旅游业务的发展提供了极好的机会和广阔的市场空间。
        业绩预测与估值。根据目前公司发展规划，我们预计公司11  年、12年EPS  分别为0.36  元、0.45  元。截止3  月4  日，旅游行业PE37.19X。
        公司3  月3  日收盘价9.85  元，对应PE  分别为09PE39.4X、10PE27.36X和21.89X。而从近5  年历史看，公司PE  一直处于均值之上。给予“增持”评级。