投资要点:
2010 年度每股收益0.86 元,每股净资产2.24 元,实现净利润19144 万元,同比增长239.42%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主营业务利润率得到提升,原因:1,下半年猪肉价格的提升,豆粕下游需求开始复苏;2,下半年国内外大豆、豆油以及豆粕等豆类价格持续大幅上涨;3,公司油脂精加工项目的投产,利润贡献超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
首次给予增持评级。
年报点评:
营业收入增长略低预期:2010 年公司公司营业收入556,606.24 万元,较去年减少14.71%,营业利润19,882 万元,较去年减少10.26%。营业收入和营业利润减少的主要原因是本公司在 2009 年度实施资产重组,2010 年压缩机业务已经从公司业务之中剥离。2010 年报告期内,公司营业收入与植之元公司2009 年度相比增加4.17%,主要是因为大豆加工量增加;营业利润与植之元公司 2009 年度相比减少2.43%,净利润与植之元公司 2009 年度相比减少6.53%,主要是由于大豆加工业务本年度期间费用较2009 年度增加。
豆粕呈现负增长,今年有望改善:2010 年公司共加工大豆158 万吨,较2009年增长5.33%;销售豆油28.12 万吨,豆粕121.93 万吨、磷脂1.02 万吨,销量分别较2009 年增长了1.92%、-0.01%、54.55%。由于去年上半年猪粮价比维持在6:1 的盈亏平衡点之下,一定程度上抑制了豆粕下游需求,随着今年猪肉价格的不断上升,豆粕的需求有望得到改善。
油脂精加工项目投产,利润贡献超预期:植之元公司于2009 年8 月在南沙生产基地新建1000 吨/天油脂精加工生产线,项目投资金额14059 万元。该项目已于2010 年9 月投产,2010 年产生的净利润为586.66 万元。油脂精加工项目原预计年贡献利润1317 万元。从整个产业链角度考虑,油脂精加工项目的投产,有助于提升公司毛利率水平。