报告摘要：
        四万亿政策拉动、成本费用率下降驱动净利润大幅攀升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于国家四万亿刺激政策的拉动，公司2010  年营业收入153.66  亿，同比增长50.90%，归属母公司净利润15.43  亿元，同比增长78.33%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润的大幅攀升归结于营业收入平稳增长及成本费用率的下降。未来产品结构优化将进一步提升公司竞争力。
        高毛利新业务增长强势，拉高整体业绩。公司重点开拓的新业务毛利率较高，市场份额也同比扩大，业绩增长强劲。其中起重机销量2200台，同比增长约70%；挖掘机销量5600  多台，同比增长87%；2010年公司积极发展融资租赁业务，一年内到期的非流动资产24.89  亿，同比增长239%。多元化的业务开拓一改过去依赖单一业务的缺陷，公司整体业绩2011  年有望继续上升强势。
        积极拓展海外市场，国际布局有序进行。2010  年出口整机超5600  台，出口收入13  亿元，同比增长49.6%。2010  年出口收入占比为8.7%，计划2015  年时提升到20%。装载机和挖机出口量均居行业第一。此外收购波兰HSW  工程机械业务正有序进行，公司有意打造东欧为第二本土市场，全球销售采购布局日益完善，国际化战略布局加速。
        给予公司增持评级。2011  年保障房、水利等基建投资将高速增长，继续拉动以土石方机械为首的工程机械需求，保障柳工的增长步伐。
        调整2011  和2012  年的EPS  至2.79  元和3.36  元。目前股价对应2011年15  倍PE，鉴于公司稳健经营实现增长的特征，我们认为其估值水平仍有提升空间，维持公司“增持”评级。