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东凌粮油研究报告:中投证券-东凌粮油-000893-今年一季度盈利将大幅增长-110307

股票名称: 东凌粮油 股票代码: 000893分享时间:2011-03-07 15:35:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王义国
研报出处: 中投证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 210 KB 分享者: sar****26 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        2010  年公司大豆压榨加工利润随豆粕价格大幅波动  公司利润结构主要来源于豆粕毛利(占64%),去年上半年豆粕价格持续向下,一二季度利润是2686万元和2760  万元,下半年豆粕价格不断回升,三四季度利润是4345  万元和9309万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司去年盈利1.91  亿元(每吨压榨利润为120  元),比我们预计的1.71  亿元多出10%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)精炼油项目去年9  月投产后已盈利(每吨利润58.6  万元),暂时少于正常生产时我们预估的每吨100  元利润。
        我们预计公司今年一季度盈利将大幅增长  按照今年一季度未套保情形的理论压榨利润计算,我们预计公司一季度压榨利润超过6  千万,与去年同比增长123%。
        国内需求推动大豆进口量持续增长,大豆压榨利润  2011  年将会提升,公司南沙二期项目2012  年开始贡献盈利  去年我国共进口大豆5479  万吨,同比增长27%,国内强劲需求将推动大豆进口量持续增长,我们预计进口豆压榨利润将会提升。公司投资3.4  亿元的南沙二期150  万吨大豆压榨项目今年开工后,2012  年开始贡献盈利。另,广东增城原大豆加工厂何时迁移,公司并未交代。
        短期有业绩增长刺激因素,长期有优秀管理保障,维持推荐评级  公司是国内少数的大豆压榨业内优秀企业,我们给予11  年预测业绩的27  倍PE,获得公司股票目标价32  元。短期公司有一季度业绩大幅增长的刺激因素,长期有优秀管理的保障,我们维持公司“推荐”评级。

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