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美邦服饰研究报告:东海证券-美邦服饰-002269-经营好转,11年净利增速有望创近三年新高-110307

股票名称: 美邦服饰 股票代码: 002269分享时间:2011-03-07 15:33:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张先萍
研报出处: 东海证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 177 KB 分享者: han****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010:MB拐点确立,MC仍在探索,网购开张大吉
        收入增长超预期,净利润增速符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年业绩快报显示公司实现营业收入75亿元,同比增长44%;营业利润为9.6亿元,同比增长72%;净利润7.57亿元,同比上涨25%,折合EPS0.75元,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        MB拐点确立,反转09年颓势,品牌主题化探索成功,恢复加盟,平效提升,收入恢复高增长。09年受金融危机影响,MB品牌发展缓慢,加盟业务同比下降,2010年以来公司加强了对MB的品牌投入和对加盟商的支持力度,直营及加盟业务发展较快,加盟拓展恢复,2010年新开门店预计在500家左右,平效提升20%左右。MB产品三大主题也获得了市场的认可,尤其MTEE表现突出,收入增速提升明显。从业绩来看,证明了10年MB的调整是成功的。
        MC品牌发展低于预期,仍然在探索之中,但是已经表现出向好趋势,费用率控制成效显现。目前MC门店约270家,其中童装约100多家,平效提升较快,费用占比依然较高。但是从三、四季度看,09年新开门店单店收入增速明显,从业绩快报显示的2010年收入及营业利润增速反推得出销售费用率一改上升趋势而有所下降,但2010年实现盈利压力较大。
        网购品牌初始运营情况良好,全面展示美邦服饰所有品牌。年底日销售额最高超过百万,表现出较大的成长潜力。费用方面主要是物流、宣传、网站维护。
        2011:预计收入增速30%左右,净利润增速40%以上
        由于2010年第一季度低价促销造成的低基数原因,今年毛利提升明显,一季度预计净利润将大幅增长,可能达500%以上。去年一季度MC及MB采用低价促销造成毛利额较低,而今年折扣力度较小,因此预计一季度两大品牌毛利额均有大幅提升,带来净利润大幅攀升。此外一季度新增门店持续增加,直营及加盟业务都维持了10年的良好增势。

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