2010 年,公司实现营业收入40.26 亿元,同比增长24.04%;营业利润7.54 亿元,同比增长49.22%;归属于母公司所有者净利润6.61 亿元,同比增长54.55%;基本每股收益3.08元(加权),基本符合我们此前预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分配预案为每10 股转增10 股派现5 元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
产品结构调整,综合毛利率提升。2010 年公司综合毛利率为41.05%,同比上升2.39 个百分点。分产品看,大容量注射剂收入同比增长22.26%至36.41 亿元,毛利率上升3.04 个百分点至42.07%,主要是公司高毛利软塑包装产品销售占比增加所致;非大容量注射剂收入同比增长44.18%至3.74 亿元,毛利率减少2.77 个百分点至32.02%。
期间费用控制良好。报告期内公司期间费用率为21.44%,同比减少0.71 个百分点,其中,销售费用率同比减少0.72 个百分点至14.71%;管理费用率同比上升1.23 个百分点至6.53%;财务费用率同比减少0.19 个百分点至0.19%。
塑瓶大输液增长强劲,玻璃瓶占比下滑。2010 年公司昆明南疆新厂区、湖南科伦新建塑瓶和软袋生产车间、江西科伦新增塑瓶生产线已全部建成投产,塑瓶产品产量同比增长54.70%至16.9 亿袋,最近三年复合增长率为57.36%,销量为15 亿袋,产销率为88.70%;玻璃瓶大输液产品产量同比增长2.53%至11.6 亿瓶,最近三年复合增长率仅为3.84%,销量为11.46 亿瓶,产销率为98.77%。大输液产品升级主要体现在包材和治疗领域的升级,其中包装材料的升级主要趋势是传统的玻瓶输液被塑瓶和软袋取代,欧美市场塑料包材占有率已达90%,仅10%左右产品因药品属性而依然采用玻瓶包装,国内目前塑瓶和软袋占比约 55%,有很大上升空间,公司新增产能全部聚焦软塑包装,符合行业未来发展方向。
大输液领域绝对龙头,非大输液领域表现值得关注。2009年公司在大输液领域市场占有率达到26%,同时由于成本控制能力强,毛利率也处于领先地位,是国内该领域绝对的龙头,由于新版GMP 的实施,我们判断大输液领域行业集中度将进一步提升,公司的市场占有率也将进一步扩大。目前公司非大输液领域收入占比仅为9.32%,所占份额较小。