水运航空:
1. 提问(水运):中国远洋是否在参与水运指数期货交易?中央是否会干预?BDI 指数与中国远洋业绩到底有多大关系?
回答(朱安平):套期保值是所有高风险行业的正常规避风险手段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】远洋作为世界前类的的航运公司应有参与运费套期保值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国家规定相关风险行业企业对套期保值业务可以参与,但以不超出公司实际需要的保值业务量为限,超出即有投机风险。BDI 指数反映干散货即期市场状况,直接体现即期市场运输的收益状况,对期租市场预期也有较大影响。中国远洋庞大的干散货船队采用即期市场,长期期租等多种经营方式,BDI 上涨对公司盈利肯定是正面的,但是具体要看公司运力经营方式的结构。
2. 提问(水运):南京水运的长单是如何定价的?这个公司目前情况如何?
回答(朱安平):南京水运的进口原油运输的货运量全部有“国油国运”合同保障,运价根据合同签约定的运价变动机制,参照市场运价辅助以保底和超额收益分成条款,大大降低到经营风险。目前该公司正在实施资产注入,完成后将成为至少远东地区增长最快的油轮运输公司,目前油轮市场运价处于低位,2008 年会开始上升到预期比较明确,一旦见底反弹将带来相关公司业绩的巨大增长。油轮市场和干散货市场的经营方式和市场结构等特征类似,理论上运价上涨数倍是完全可能的。我们本次报告推荐该公司。
3. 提问(水运):为什么不推荐干散货运输公司?
回答(朱安平):我们认为散货市场2008 年仍然能够维持高度繁荣,但是运价在此基础上继续大幅度上涨的可能性很小,相反,由于炒作因素,运价从高位相对下滑的风险很高。无论看好或不很看好2008 年干散货市场的机构都一致认为2009 年行业将开始下滑。作为一个强周期行业,当行业开始见顶下滑时股价的表现将不会太好,股价是跟着运价预期走的,业绩只能代表过去。所以我们认为干散货公司未来随着运价波动仍有阶段性机会,但已经到了要注意风险的时候了。一旦被套,要重新解套可能要等5 年左右的一个航运周期。