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华润三九研究报告:兴业证券-华润三九-000999-业绩稳定增长-110306

股票名称: 华润三九 股票代码: 000999分享时间:2011-03-07 14:40:25
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王晞
研报出处: 兴业证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 217 KB 分享者: xuj****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        事件:
        华润三九发布年报,2010  年实现营业收入436,515  万元,较去年同期下降10.05%;净利润85,910  万元,同比增长12.80%;归属上市公司股东的净利润81,598  万元,同比增长15.01%;扣除非经常性损益后的净利润为73,420万元,同比增长8.14%;每股收益0.83  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分配预案为每10  股派送现金3.00元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        公司业绩略低于我们的预期。
          2010  年营业收入同比下降10.05%。本年度营业收入同比下降主要是由公司出售“三九连锁”及“汉源三九”股权,该两家公司不再纳入合并报表范围所致。剔除此影响,公司2010  年销售收入同比增加19.04%。
        (2009  年“三九连锁”为公司贡献10.27  亿收入、“汉源三九”为公司贡献1.59  亿销售收入)。
          公司利润增速略低于我们预期。2010  年归属于上市公司股东的净利润增长率为15.01%,略低于我们此前的预期,主要有以下三个方面的原因:1)2010  年在中药材价格普遍上涨的情况下公司医药工业的整体毛利率下降近2  个百分点(其中OTC  业务毛利率下降约1.62%、中药处方药毛利率下降约9.12%、中药配方颗粒毛利率下降约1.36%);

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