公司2010  年公司营业收入35.25  亿元，同比增长12.57%；净利润2.19亿元，同比增长28.09%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010  年公司实现EPS  0.26  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司2010  年业绩符合我们的预期。净利润增速快于收入增长的主要原因是高毛利率产品的比重明显增加。其中，河冶科技生产的高速工具钢利润总额同比增长129.12%；安泰钢研超硬生产的金刚石锯片利润总额同比增长53.23%。此两项占公司全年利润总额的50%。
        我们预计，2011  年公司高速工具钢收入的增长将超过50%，而金刚石锯片也将增长30%以上。这为公司2011  年的业绩增长提供了保证。
        2010  年是公司非晶带材产业化生产的第一年。由于天气等原因，导致公司生产进度受到影响，目前所有问题已经全部得到解决。2010  年公司非晶带材的产量约为8,000  吨。我们认为，随着工艺的不断改进，公司2011  年非晶带材的销量有望突破2  万吨。2011  下半年，公司后续6  万吨非晶带材产能有望开工建设。
        目前，公司已经制定了未来五年的发展目标，新一期战略规划明确了“全球领先的先进金属材料及制品的供应商及解决方案的提供者”的公司愿景。
        围绕国家战略性新兴产业规划，公司将重点发展包括非晶、纳米晶带材及制品、LED  产业配套材料等在内的能源用先进材料业务，打造具有竞争优势的新业务板块。
        目前，公司贸易业务已经剥离。2010  年公司贸易业务收入为6  亿元，但毛利率仅为5%。通过与大股东置换资产，公司未来主业将更加明晰。
        我们预计，公司2011  年销售收入将达到39.8  亿元（不考虑贸易业务），同比增长13%；不考虑贸易业务，同比增长37.2%。随着高端产品的占比提高，公司的毛利率也有望提高3  个百分点。
        我们预计，公司2011～2013  年分别实现EPS  0.38、0.56、0.77  元。目前公司股价21.7  元，对应2011～2013  年的P/E  分别为57.1、38.8、28.2倍。考虑到公司非晶带材及钕铁硼业务有望超预期，维持“增持”评级。