一、潞安环能：业绩超预期，明天会更好
        公司3  月7  日公布了2010  年业绩快报：2010  年全年公司实现营业收入214.28  亿元，同比增长17.34%；净利润为34.38  亿元，同比增长63%，对应每股收益2.99  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期净利润同比大幅增加，主要是由于享受高新技术企业所得税税收优惠（所得税税率15%），增加净利润2.70  亿元；剔除此影响，EPS  为2.76  元（略高于我们预期，主要是由于销售结构改善及煤价提升），净利润增长幅度为40.94%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论：
        喷吹煤业务价量齐升，2011  年有望受益于煤价上涨。公司是上市企业中最大的贫瘦喷吹煤生产企业。2010  下半年，喷吹煤对于焦煤的替代效应及价格优势使得喷吹煤销售量价齐升，对公司利润贡献较大。我们预计2011  年焦煤价格将上涨17%以上，也将带动冶金类喷吹煤价格上涨。假设公司2011  年煤价上涨15%，公司业绩预计增长25%，业绩弹性较高。
        资源整合大刀阔斧，公司未来成长可期。根据公司2009  年社会责任报告，2009年公司共整合煤矿52  座，整合资源10  亿吨，预计整合产能1200  万吨/年，形成15  座主体矿井，预计2012  年开始可陆续贡献业绩。此外，忻州和临汾地区整合项目规划均在千万吨级，未来将建配套洗煤厂，预期也将在2012  年释放产量。集团所属的司马、郭庄两矿注入预期强烈，预计届时公司将新增产能480  万吨，新增权益产能281  万吨。考虑到注入资产的盈利能力和公司存量煤矿相近，预计对应备考EPS  0.30～0.38  元。公司未来高成长亮眼。
        税收优惠拉动利润提升。公司已获高新企业认证，按税法规定，国家重点扶持高新技术企业可按15%的优惠税率计征所得税，按此次公告情况推断，公司目前已申请通过优惠税率，相较于标准税率的情况，预计未来两年将贡献公司业绩15%左右的涨幅。
        风险因素：节能减排力度加大、房地产调控加码、资源税改革增加煤企政策性成本以及资源整合过程的不确定性等。