基本结论
3 月份行业配置思路,主要还是延续“确定性增长+安全性估值”的策略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
高估值板块有盈利不达预期的可能。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)低估值板块已经隐含了未来相对悲观的预期,如果盈利能够维持比较确定的增长,则会带来估值修复的动力;如果盈利能够有所超预期,则回报率会更为显著。在低估值板块寻找确定性和超预期是我们3 月配置的出发点。
我们看好美国经济持续复苏下,出口产业链的机会。在寻找确定性增长的来源中,我们看好海外经济持续复苏给出口部门带来的拉动。关注出口,在于其“锦上添花”的作用,出口部门的行业本身增长就比较快,如果再有出口的拉动,其增长就更为确定。
3 月,我们看好家电、轻工制造、通信设备、港口、物流。基于美国经济将继续复苏之路,在消费企稳的情况下,后续美国的企业投资和地产复苏有可能在未来带来惊喜。
我们梳理了出口链条的行业机会,着重谈海外经济的复苏特征、中国行业受益的程度及选择、以及构建了出口链条下的投资组合。
如何看海外经济复苏?全球经济复苏过程中,相对更看好美国经济的复苏,美国的通胀压力相比其他国家要小,其政策退出不会太早,未来1-2个季度仍能看到其经济较为强劲的上涨。美国经济未来的两个惊喜来自于企业投资的上升和地产市场的复苏,巴菲特已开始建议美国居民购房。
如何看出口产业链?美欧是拉动中国出口最大的力量,仅仅计算行业的出口依存度还是不够的。我们将出口型行业按照需求拉动进行划分:美国消费:家用电器、服装鞋帽制品、消费电子、纸制品、塑料橡胶、药品;美国投资:计算机设备、通信设备、电子元器件;美国地产:轻工制造、家用电器;运输服务:集运、港口、贸易服务、物流;运输设施:集装箱、船舶;新兴投资:工程机械、建筑施工、化纤。
如何构建出口投资组合?行业的依存度仅仅是我们在投资出口产业链时的一个方面;同时我们还要兼顾行业的竞争优势、估值水平等因素。