扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

消费品行业研究报告:高华证券-中国耐用消费品:受益于保障房建设;看好中国白电企业(摘要)-110307

行业名称: 消费品行业 股票代码: 分享时间:2011-03-07 10:06:30
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 周诚
研报出处: 高华证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,249 KB 分享者: you****eh 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

          将中国白电行业纳入研究范围
        我们将中国白电行业首次纳入研究范围,对该行业我们持乐观看法,理由如下:1)  计划于2011/2012年竣工的大量保障房将推动内需增长;2)  主要发达经济体的潜在强劲复苏将推动出口增长;3)  基于EV/EBITDA的行业估值具吸引力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对美的的首次评级为买入,并将其加入强力买入名单,原因是公司在空调市场居领先地位、海外业务比重较大且产品类型丰富;对格力和海信科龙H的首次评级为买入;而考虑估值因素,对合肥三洋的首次评级为卖出。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们对海信科龙A、青岛海尔、小天鹅、海尔电器的首次评级为中性。
        主要推动力
        2011  年的主要推动力:1)  2011/2012  年保障房竣工面积高于预期推动发货量强劲增长;2)  农村需求继续超出预期;3)  海外市场大量的未交付订单。
        内需将于2012  年反弹,出口保持强劲
        得益于保障房的大规模竣工及农村市场的渗透率上升,我们认为2011/2012  年国内白电产品的发货量将增长12.8/14.7%。我们假设2011  年和2012  年分别有1,000  万套和800  万套保障房开工,且2012  年空调、冰箱和洗衣机在农村的渗透率将分别达40%/62%/66%。此外,我们认为即便在人民币升值的情况下,2011/2012  年出口仍将是白电企业增长的推动力。基于高盛经济学家对发达经济体的乐观看法,我们假设对海外市场的发货量将同比增长13%/15%。
        基于EV/EBITDA  的估值具有吸引力
        我们使用EV/EBITDA  倍数对白电股进行估值。鉴于2011  年A/H  股行业预期EV/EBITDA  中值为10.4  倍/8.7  倍,我们认为当前白电股的估值具有吸引力,在我们首次评级的9  只股票中有6  只当前股价对应的EV/EBITDA  低于历史均值。
        与全球同业相比,国内白电企业当前股价存在40%的溢价,且2010-2012  年的预期净资产回报率和息税前利润增速都远高于国外同行。
        风险
        保障房竣工时间晚于预期;原材料价格上涨;人民币升值。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com