投资要点
        不知不觉中我们忽然发现，在  2011  年按揭贷款增量受限的情形下，多家银行已经将“个人经营性贷款”作为营销重点提上日程，我们暂且不对其他银行的推行效果做出评判，但不可否认的是，民生银行“商贷通”的成功或多或少给他们上了一课。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        “商贷通”的潜在客户群体约有4000  万户，即使民生银行再发展三年，也仅涉足1%的份额，可见小微金融市场潜力巨大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相比小微企业的“高风险”，我们认为较低的边际贡献和较高的开拓成本才是银行始终在小微领域“喊得多做得少”的最主要原因。
        我们认为民生银行在目前的转型中，已经克服了“较低的边际贡献”这一障碍，而“商贷通”的成本增加实际是低于我们的直观理解的。“商贷通”品牌下的业务和产品本身和其他银行的个人经营性贷款并没有实质性的差异，民生银行的成功之处在于能在短时间内找到合适的营销模式（即“一圈两链”）实现客户群的快速积累，并实现了品牌认知度的快速提升！对于差异化程度非常低的金融产品来说，同时具备规模优势和品牌优势将有助于降低未来的单位管理成本，前者降低单位人工成本，后者降低单位营销成本。
        我们不担心“商贷通”风险的理由有三：（1）借款者以其个人和家庭资产对贷款负无限责任；（2）民生银行“商贷通”侧重抵御经济周期较强的衣食住行等领域；（3）抵押贷款仍是最主要形式。因为“商贷通”贷款90%以上都为1  年期以内的，所以从风险暴露的时间来看当前“商贷通”低于0.1%的不良率显示资产质量良好。