一、稳健货币政策初显成效,未来信贷调控仍面临较大挑战
        事件：央行15  日发布的数据显示,2010  年1  月我国新增人民币贷款达到1.04  万亿元,同比减少3530  亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】广义货币(Ｍ2)余额  73.56  万亿元，同比增长17.2％，狭义货币(M1)余额26.31  万亿元,同比增长13.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        研究结论：
        2011  年稳健货币政策初显成效，1  月新增信贷1.04  万亿，基本符合我们的预期，是按照全年一个偏紧的信贷规模进行调控由于去年高涨的新增信贷投放量引发央行对于日益严峻的通胀形式的担忧，调控政策接连出台，自去年四季度以来4  次上调准备金率，3  次加息，并实施差别存款准备金率。一系列的货币政策已初显成效，1  月份新增信贷如我们之前所预计，为1.04  万亿，较09  年10  年1  月同比减少5774  亿和3530  亿。计算历年一月信贷在全年信贷中的占比，2006  年以来这一比值基本都在16%以上，这似乎表明央行目前的1.4  万亿是按全年信贷6.5  万亿这样一个偏紧的规模进行调控。
        从新增贷款分项来看，非金融企业和居民新增贷款增速同比下降26%，特别是中长期贷款分别下降35%与43%。以固定资产投资和房地产贷款为主的中长期贷款同比增速下降，表明商业银行对于信贷投放更为谨慎，以避免过快投放信贷导致被央行处于差别存款准备金率和准备金利率。春节因素导致  M0  同比增加47%，信贷收紧致使M1，M2  同比增速明显放缓，多次加息促使存款活期化情况有所缓解
        货币供应方面，1  月流通中货币（M0）增加1.35  万亿元，同比增速从上个月的16.7%升至42.5%。春节效应是主要因素。与10  年春节在2  月第二周不同，11  年春节在2  月周，1  月末现金需求大幅增加,央行通过公开市场操作净投放4500  亿，满足春节货币需求。值得注意的是，在新增信贷放缓下，广义货币供应量（M2）增速相应回落，同比增长17.2%，比上个。在连续多次加息效应下，M1-M2  时隔16  个月再次出现“正剪刀差“，存款活期化情况有所缓解。