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研究报告:高华证券-美国金融市场日评:2月份就业人数:显著改善,但改善幅度有多大?-110303

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-03-07 08:25:56
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 高华证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 285 KB 分享者: fre****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2月份非农就业人数较之前应有明显改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计新增就业人数将达到20万人,并有可能更高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中关键的两点是新增就业人数的潜在走势(我们认为至少达到了15万人,且有可能更高)以及报告中天气相关的"回补"就业人数(我们认为很可能在5万人左右或略多一些)。  
        市场对新增就业人数的预测显然亦十分强劲。过去一周内,市场预测已显著上升至略低于我们预测的水平。昨日的收盘价表明市场参与人士已开始为即将公布的强劲数据进行布局。来自客户的询问也开始侧重上行而非下行风险。  
        由于就业人数是当前的焦点所在,因此失业率未受到市场关注。然而,失业率对经济前景的重要程度不亚于就业率,甚至比就业数据还要重要,尤其是鉴于其在美联储"双重使命"中的重要性。我们的分析显示失业率将介于9.0%-9.1%之间;逐月环比大幅下滑之后通常会出现小幅攀升。  1月份的就业报告非常令人失望,非农就业仅增加3.6万人。导致这一结果的特殊原因有两个,首先是极端恶劣的天气:
        1月初较该季节正常水平要冷得多,且就业人口调查当周出现暴雪天气。(某个工作者必须在含每月12日的发薪期内取得报酬才能在就业报告中被计作就业人员,如果某个小时工在发薪期内完全没有工作就不会被计作就业人员。)上述因素很可能导致了月环比新增就业人数减少了约7.5万人。第二个原因是"快递和邮递"行业新增就业人员季节性偏低。过去几年来,该行业新增就业人员在12月会大幅上升,但随后几个月又会大幅下降--这有可能是因为假期旺季前后网上订单较多和发货量较大。但季节性因素有些滞后效应:12月该行业季调后就业人数增加了4.61万人(该行业总体就业人数变动幅度超过8%),而1月份该行业季调后就业人数减少了4.48万人。如果不计入上述两大干扰因素,1月份就业人数应增加了15万人以上,我们认为这一增速更符合就业增长的潜在走势。
        2月份就业报告的两大关键因素是就业人数潜在走势是否强劲以及报告是否有天气相关的"回补"就业人员及其人数。就前者而言,我们注意到(上个月也是如此)就业市场的大部分指标在近几个月都出现了明显好转。对七大就业市场指标的"主元分析"表明,近几个月来新增就业人数、新增失业救济申请人数、美国供应管理协会(ISM)的制造业和非制造业调查的就业指数、失业率、不充分就业率("U-6")及世界大型企业联合会月度消费者调查公布的工作可得性看法这七项指标均明显改善,虽然就业报告公布的就业人数趋于走弱。  

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