本次增发后，公司造船资产（外高桥造船、江南长兴造船和中船龙穴造船）配置合理，后续的产能释放将为公司增长提供动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】龙穴造船目前尚处于批量造船初期，后续利润增速有望维持在80%以上；本次龙穴造船100%股权的预估值约28亿元，对一个处于高速成长期的企业来说，估值较为合理。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）龙穴造船拥有和外高桥造船以及江南长兴造船相同的2个船坞，在新船价格保持稳定的情况下，我们预测其大批量造船阶段净利润总量有望达到8-10亿规模。
        在成本和船价的双重作用下，公司毛利率和销售净利率的下滑空间有限。根据我们对行业的了解，典型大型船舶钢材成本占收入比在20%-30%之间，直接人工成本在4%-6%左右。中厚板价格微幅上扬，新船价格下行空间有限。公司收入、净利润同比增速向好，毛利率、销售净利率下跌空间有限。
        中国造船行业仍处于成长期，目前底部位置已稳定，后续增长空间广阔。从全球范围来看，船舶长期需求有支撑。从Clarkson三大造船指标看造船产业向国内转移进程正在进行，同时造船行业已在周期底部且趋势向上。
        从集团公司层面来看，目前中船集团旗下大型散货船、油船资产已全部注入到上市公司中，后续大型集装箱船资产注入的可能性极大。
        江南造船有两个坞定位于大型集装箱船，我们预计在未来三年内会注入进上市公司中。此外，沪东中华造船大型集装箱船制造实力超群，我们预计其搬迁到长兴岛后也会将相关产品生产线在时机成熟时注入进来，从而解决跟上市公司同业竞争问题。两个船厂的可注入资产产能我们预计在600万载重吨左右。
        我们初步预计公司2011年、2012年全面摊薄EPS可达4.95元和5.99元。综合考虑船舶制造行业仍处成长期且中国船舶后续成长空间大，我们认为选取18-20倍的2011年PE区间来进行估值比较合适，对应合理价值区间为89.14-99.04元。
        主要不确定因素。（1）钢材价格大幅上行；（2）人力成本大幅增加。