业绩暴增，分红慷慨
        2010  年营业收入增长58%，净利润增长78%，扣除非经常损益后的净利润增幅创下上市以来新高，达到158%，业绩暴增原因：主动释放业绩所致（期末预收账款环比3  季度末大幅减少47%，同比减少26%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分红预案10  送5  转3派0.6  元，是97  年上市以来第三次实施如此高比例的分红方案。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        房地产销售额不及09  年，但旅游业务接待游客人数同比增长12%①年报没有披露2010  年地产销售情况，据搜房网数据，公司2010  年房地产销售额约为130  亿，低于09  年的150  亿，表明公司的地产业务的确受到了史上最严厉调控的影响；②披露接待游客首次突破2000  万人次，同比增长12%。
        “旅游+地产”，将持续提升公司价值
        ①旅游业务将加速领跑：我们认为，在中国向文化大国迈进的进程中，本土龙头公司较迪士尼等外企更优势，市场占有率将不断扩大。我们预计未来三年公司年接待游客有望提升至2750  万人次，由于早已超盈亏平衡点（1500  万），因此新增客流贡献将基本上是纯利。
        ②“公园提升楼盘价值”，地产业务含金量高：公司在地产开发中通过建造公园来提升产品品质的能力极强，从而获得高毛利率（保持在50%的水平）。截止2010  年末，公司旅游综合配套地产储备663  万平方米，纯房地产项目储备234万平方米，平均地价仅约1500  元/平方米，足够5  年以上开发。2011  年，房地产业计划开工143  万平方米，计划可售151  万平方米。
        财务稳、估值低、成长性好，维持推荐
        公司短期偿债能力较好，货币资金54  亿，超过一年内到期的非流动负债+短期借款之和；  NAV23  元/股，2011-13  年EPS  预测：按现有股本摊薄，2011  年旅游0.63  元、地产0.57  元，2012  年旅游0.74  元、地产0.76  元，2013  年旅游0.90  元、地产0.93  元，未来三年净利润年复合增长23%，按2011  年旅游股动态PE  取低值25  倍和地产股10  倍计，公司合理价值21  元/股，维持推荐评级