公司公告  2010  年业绩：实现收入43  亿元，归属母公司净利880  万元；同比分别增长28%，121%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟向全体股东每10  股送0.9  股，资本公积每10  股转增7.1  股，分配股利1.61  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        VLCC  四季度“旺季不旺”导致2010  年业绩低于预期。公司2010  年实现EPS0.0055  元，扣除非经常性损益后略亏0.003  元，低于我们此前预期。阿拉伯湾至远东的VLCC  的TCE  水平从2010  年一季度的5.4  万美元/天跌至2010年的四季度的1.9  万美元/天，跌幅过半至公司VLCC  的盈亏平衡点以下。美国4  季度原油补库存数量低于预期是此次VLCC  市场走势不稳的主因。
        2011  年公司计划交船12  艘，运力增长45%。其中，6  艘VLCC，2  艘MR，化学品船2  艘，其他油轮2  艘；累计新增运力约200  万载重吨。不考虑船舶的退役以及退租，我们预计截止2011  年底公司将形成35  艘MR  船、15  艘VLCC  船，另还有45  艘其他船舶。
        成败系于  VLCC，但VLCC  市场的强劲复苏仍有待时日。根据我们测算，2015年中国石油需求量将达到5  亿吨左右，供给的缺口约在3  亿吨左右。中国从海外进口石油的需求在不断加大。在“国油国运”的大政策背景下，我们预计中国VLCC  市场运力从中长期来看存在一定的缺口。但从供给端看，我们预计2011年VLCC  运力供给的增长为17%左右；供需仍处在不平衡的时点，全球VLCC  市场运价的强劲复苏仍需时日。
        维持“增持”评级。按VLCC  船型11  年3.5  万美元/天，MR  船1.5  万美元/天预测，我们预计2011-2013  年每股收益为0.10  元，0.13  元和0.15  元（不考虑此次定向增发摊薄影响）；公司有望在2011  年实现主业的扭亏为盈。对应当前股价的PB  为2.4  倍。