盈利预测和投资评 1、公司战略投资参股皖能集团,获得34%的股权
公司日前发布公告,董事会审议通过《关于战略投资安徽省能源集团有限公司的议案》,同意公司以现金人民币28.5亿元通过存量收购与增资扩股相结合的方式战略投资参股安徽省能源集团有限公司(以下简称"皖能集团"),获得皖能集团约34%的股权,并授权董事长签署投资协议,处理本次股权投资相关事宜。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外,根据公司与安徽省有关企业战略合作的进展情况,公司可再次向皖能集团增资,具体方案另行审定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)董事会同意本议案提交公司2007年第四次临时股东大会审议。
2、皖能集团目前装机220万千瓦,2010年有望达到450万千瓦
安徽省能源集团有限公司(简称皖能集团公司),是经安徽省人民政府批准设立的大型一类国有投资经营性公司,安徽省国资委是公司唯一股东。皖能集团公司自成立以来,累计投资电力建设资金60多亿元,截止2006年底,公司总资产96亿元,净资产58亿元。
(1) 公司已建成大中型电源项目15处,发电装机权益容量220万千瓦,约占安徽省装机总量的23%。
(2) 在建项目3处,包括安庆电厂、琅琊山抽水蓄能电站和池州电厂,在建机组权益容量75万千瓦。开工准备期的电力项目1处,为阜阳电厂。
(3) 报批国家立项的电力项目5处,主要包括:铜陵电厂五期、马鞍山二电厂二期、洛河电厂三期、淮北二电厂二期、合肥电厂扩建等工程。
(4) 预计到"十五"期末,皖能集团公司可控发电装机容量将达到450万千瓦,在省内电力市场占据主要地位。
此外,皖能集团是深圳主板上市公司皖能电力(000543)的控股股东,公司直接持有皖能电力54.54%的股份,考虑通过下属公司安徽省新能创业投资有限责任公司、安徽省能源物资供销公司持有的皖能电力股份,合计持有皖能电力65%左右的股权。
3、收购皖能集团股份是公司通过资本市场扩张战略的延续
我们在上一篇报告中已经提到,公司持有的建设银行、云南铜业等可供出售的金融资产有100多亿的账面盈利,公司准备将这部分收益转化为对发电资产的投资,增加公司的权益装机容量。目前公司已经持有广州控股11.238%的股份、湖北能源45%的股份、上海电力10%的股份。
收购皖能电力34%的股权是公司通过资本市场实现产能扩张战略的继续,从公司公告可以看出,公司有兴趣继续对公司进一步加大投资。我们判断,如果合作顺利,公司有可能对皖能集团加大投资,最终实现控股。
4、公司具有较强的整合能力,有望直接参与皖能集团管理
从公司入股湖北能源后的表现来看,公司所做的不仅是被动的股权投资,而是要通过委派管理人员改善公司业绩。公司入股湖北能源集团以后,湖北能源经营业绩出现大幅提升,2007年公司经营目标为确保完成净利润3亿元,力争实现净利润4亿元,并且成立公司上市工作小组,推进公司整体上市。
5、盈利预测和投资评级
我们认为,电力行业目前仍然受到煤价上涨和利用小时下降的困扰,一些地方性电力公司由于投资增长过快,资金压力较大,急需补充资金。长江电力近年来通过资本市场进行收购,既充分发挥了自身的资本平台优势,也选择了很好的收购时机。这充分反映了公司战略上的高瞻远瞩和强大的执行力。