扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

万科A研究报告:国金证券-万科A-000002-万科2月份销售及新增项目点评-110303

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2011-03-04 09:21:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 曹旭特
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 280 KB 分享者: szq****zq 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

事件
        公司2  月份实现销售面积54.9  万平方米,销售金额60.8  亿元,分别比10  年同期增长159.8%和141.8%,环比上月下降67%和70%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2  月份销售均价为11075  元/平方米,环比下降9%,同比下降6.9%;新增项目3  个,增加权益建筑面积22.9  万平米,公司应承担地价款8.5  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        评论
        销售环比降幅较大在情理之中:公司2  月份实现销售面积54.9  万平方米,销售金额60.8  亿元,分别比10  年同期增长159.8%和141.8%;1-2  月累计实现销售面积220.3  万平米,261.8  亿元,分别同比增长200%和198%。虽然公司11  年2  月单月销售数据为历史上最佳,但环比仍下降了67%和70%。原因主要有两点:一是上年实际发生在12  月的销售延迟在1  月签约而导致1  月份基数较大;二是2  月份本身也是推盘淡季,目前大多开发商都选择了延迟推盘以重新梳理有效蓄客资源。
        拿地速度放缓:  2  月份公司新增项目3  个,增加权益建筑面积22.9  万平米,公司应承担地价款8.5  亿元,分别环比下降92%和87%;楼面地价3818  元/平米,环比上升57%,较10  年全年新增项目平均楼面地价上升42%。公司2月份新增项目较少与全国趋势相符,根据搜房网统计,2  月份全国土地成交建筑面积环比下降了54%。公司未来存在继续放缓拿地的可能,因为短期销售量将维持在较低水平,高速拿地将产生较大资金压力,并且在市场尚未出现明显调整之前,目前时点的大规模拿地也存在一定成本风险。
        新增项目多为高端产品:公司新增3  个项目容积率均小于1.5,产品定位应多为高端;根据我们估计的售价计算,项目平均毛利率可达到40%。本月所拿项目为高端产品具有一定偶然性,未来公司仍将以普通住宅开发为主。
        重回一二线城市。2  月公司所拿土地分布在深圳、杭州和天津,均属房价水平较高的一二线城市。说明市场调整的预期也为公司提供更灵活的拿地策略选择,即在市场热度较高时,公司会选择尽量规避热点城市降低拿地风险,而在市场退热时公司又可以重回去化量较大的中心城市布局。
        看好龙头公司的抗风险能力:在限购升级、流动性收紧的背景下,龙头公司的抗风险能力有望降低悲观预期对估值水平的影响。尤其对于万科而言,对市场的分析和把握能力更强,项目布局更为合理且储备丰富,存在以价换量的空间。
        投资建议
        预计公司10-12  年每股收益分别为0.62、0.82  和0.95  元,动态市盈率为13.2、11  和9.4  倍。在同行业公司中具有一定吸引力,考虑公司的抗风险能力和积极周转的销售策略,维持公司买入评级。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com