业绩简评
        2010  年，公司实现营业总收入  18.17  亿元，比上年同期增长  26.64%；实现利润总额  11736  万元，比上年同期增长  47.37%；实现净利润  8558  万元，比上年同期增长  46.73%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现每股收益0.273  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经营分析
        工业收入增速明显改善：2010  年收入增长达到26.6%，而过去4  年公司的收入增长均低于13%，公司经营拐点确立；毛利率为32.4%，较2009  年有所下降，三七等原料上涨造成成本压力，我们认为2011  年毛利率将不会继续下降；公司4  季度在营销方面投入大量费用，为2011  年打下更好的基础；管理费用仅同比增长14%，反映公司内部挖潜体现一定成效。
        主导产品继续维持良好增长势头：2010  年络泰（200mg）同比增长90%，络泰（400mg）同比增长  52%，天眩清同比增长  27%，血塞通软胶囊（30s）同比增长  104%；我们认为，未来2-3  年，血塞通系列及天眩清产品仍是公司的主要增长源，血塞通系列将保持40%以上的增长，而天眩清则保持30%左右的增长。
        贝克诺顿增长喜人，中药厂改革攻坚：2011  年贝克诺顿利润增长42%，我们认为随着阿奇霉素等产品的注入，贝克诺顿的高增长仍能持续；2010  年下半年完成中药厂的营销诊断和分析，进行了营销组织机构和关键管理人员的调整，2011  年将是中药厂的改革攻坚年，我们预计2012  年将会看到中药厂调整的效果。
        管理细化不断深入，未来发展打下基础：2010  年公司实施高管及核心骨干的超值奖励方案；确定中层考核及定期聘任制度，实施销售薪酬及激励政策改革；完成营销组织架构调整，对全国销售地区实行分区管理；同时对产品实施分组管理，单独管理并重点发展口服制剂；改善研发机制，建立、执行新的薪酬体系，招聘高端研发人才，建立研发战略联盟；我们认为，这些管理改革将为公司未来的持续健康发展打下坚实的基础。
        盈利调整
        预计公司2011-2013  年的EPS  分别为0.428  元、0.605  元和0.796  元。
        投资建议
        目前公司股价对应2011  年业绩的估值为31  倍；考虑到公司近年业绩高成长以及TEVA  深入合作的预期，继续维持“买入”的投资建议。