报告摘要：
        2010年度，公司实现营业收入66.4亿元，比上年同期增长61.7%；实现归属母公司股东的净利润3.89亿元，比上年同期增长93.7%，继续保持高速稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全面摊薄后的EPS为1.22元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        毛利率上升，三项费用率下降。报告期内，公司营业利润、净利润的增长幅度都超过了90%，主要是因为公司产业链逐步完善，业务开展顺利，成本费用控制较好。通过多年的努力，公司已经逐步完善了产业链，“  大装饰”的经营模式基本成型。公司在  “捆绑经营”、“  标杆管理”已经取得成效，“  50/80”管理体系已经成熟的基础上，推出并实施“五力五意识”思想指导体系和“产品化装饰”现场质量管控体系，使公司的管理更加规范化、专业化，成本费用控制成效明显，毛利率持续上升，从2007年12.77%上升至2010年的16.89%。销售费用率和管理费用率下降明显，分别比2009年下降了1个和0.7个百分点。
        公司行业龙头地位稳固。公司连续8  年成为中国建筑装饰百强企业第一名，蝉联“中小板上市公司50  强”和“中小板上市公司10  佳管理团队”以及“金圆桌奖--优秀董事会”，  公司也连续两年入围“中国民营企业500  强”，  2010  年，公司荣获鲁班奖4项，全  国建筑装饰奖30项，公  司还拥有国内最大的设计师团队、高端设计师较多，设计水平处于国内领先地位。
        预计2011年新承接订单量稳健增长。2010年公司新承接订单金额接近90亿元，同比上升幅度超过100%。公司继续强化了在酒店装饰装修领域的优势地位，新接订单中超过40%来自酒店业务。公司还积极拓展住宅精装修业务，报告期内成立了家装分公司，专门从外面招聘有家装经验的从业人员，聚焦高端住宅精装修，公司和恒大地产签订了战略合作协议，预计住宅精装修业务今明两年有望进入快速发展期。我们预计2011年新承接订单量增速将有所回落，全年增速在25%左右。
        我们继续看好公司未来的成长性，公司未来三年仍可以保持较快的增速，预计2011-13年的EPS分别为2.02、2.88、3.80元；考虑目前中小板市场的估值水平和公司在业内的龙头地位，维持6个月目标价78元和买入-B的投资评级。
        风险提示：受房地产调控影响新接订单下滑。