投资要点
※ 公司盈利能力稳定
公司目前产品主要有中档的精密铜合金棒与高端的铜合金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】铜合金棒的盈利模式为主要赚取较为稳定的约定加工费。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)相比中档产品精密铜合金棒,公司高强高导铜合金棒、环保铜合金棒以及特殊铜合金线等高品质、高性能合金材料采用毛利率的定价方式,以获取较高的盈利。因此,在公司产能利用率维持高位的生产方式下,公司具备较为稳定的盈利能力。
※高端合金提升公司竞争力
公司目前产品产能主要集中在中档产品精密铜合金棒,后期公司新增产能重点致力于高技术含量高单位毛利的高端材料产品领域,高强高导铜合金、环保铜合金、易切削青铜等高端合金材料为主的产能将达到3.46万吨,这将有利于提升公司核心竞争力。
※公司未来发展重点在募投项目
募投项目将新增产能合计4.5万吨,公司在无铅黄铜棒线产品上具有专利技术优势和产业化规模生产优势,该募投项目属紧俏产品的产能扩建;高精铜板带项目产品则有望受益未来在高强高导引线框架铜带、低氧含量的射频电缆铜带和模具行业用铬锆铜铜板带、接插件用高弹性铜带的进口替代;变形锌合金材料将能在部分领域实现低成本合金材料的替代。募投项目目前进展顺利,其将成公司重点发展对象,进一步提升盈利能力。
※新兴产业或将提升公司估值水平
高强高导合金材料目前广泛应用于电气化铁路接触网器材,以保障列车高速安全运行,并赋予高铁不断提速的可能。公司主要高端合金产品均为新兴产业的重要原材料。我们认为,公司高端合金主要应用于新兴产业,这或将提升公司估值水平。
※ 盈利预测及评级
综合考虑公司未来的发展趋势及募投项目情况,我们预计公司2010 年和2011 年EPS分别为0.68、0.76元,给予公司“中性”评级。
※风险提示
未来行业前景以及公司募投项目不及预期等因素将造成报告中业绩预测及投资结论的偏差。