民爆行业处于景气周期高点
国家四万亿经济刺激计划的落实和西部开发、中部崛起等战略的实施以及内地交通网快速发展带动民爆器材需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】硝酸铵产能处于明显的供过于求的状态,价格持续低迷,从而保证民爆行业盈利能力保持高位,公司作为四川省内民爆龙头企业将长期受益于省内需求增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
产品结构符合产业发展方向,保障公司长期发展
公司工业炸药中胶状乳化炸药产能占到全部炸药产能的78%,明显高出全国平均水平,相比于同类上市公司,其产品结构更加符合行业发展方向。另外公司通过技术引进和自主消化掌握高精度延期雷管生产技术,该募投项目开工建设2000万发高精度延期电雷管和1000万发高精度延期导爆管雷管生产线,投产后将成为公司新的利润增长点。
进军工程爆破服务领域,打造一体化产业链
公司目前主要专注于矿山服务。公司在攀西和会理地区分别拥有3000吨和6000吨的混装车产能,用于服务所在地区矿山下游客户。攀西地区矿产资源十分丰富,所处位置交通便利,适合大规模露天开采,公司现有设备已经处于满负荷运作状态。公司爆破工程一体化募投项目的投产,将大幅增加公司一体化服务的能力,成为公司主要的利润来源。
整合经验丰富有利于公司进一步整合同类企业
在十二五结束期间将民爆器材生产企业数量减少到50家以内,销售企业减少到200家以内,重点扶持10-20家优势骨干企业集团,着力培育1-2家具有国际先进企业相比的大型企业集团。整合经验丰富、现金流充裕、省内整合预期强烈等因素有助于公司横向发展扩大规模。
公司产能按预期投产后,业绩会快速增长。预计公司2010、2011和2012年的EPS分别为1.07、1.27、1.66元,考虑到公司整合预计强烈,按照公司PE估值34倍,我们给予公司6个月目标价为43.18元,首次给予公司“增持”评级。