要点：  
          业绩超预期、人民币被动升值压力为短期投资关注点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010  年底以来，银行经营基本面面临一个很大的变化，即由于资金紧张导致货币市场利率、银行贷款议价能力出现了较大幅度的增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计一季度银行业业绩存在大幅超预期的可能。美国政策短期内收紧的概率不大，未来国内输入型通胀的压力进一步增大，在无法控制大宗商品和美元的前提下，人民币的升值成为缓解通胀压力的唯一途径。而这可能成为拉动银行股上涨的导火索。
          资金面紧张推动近期息差上升。受央行多次调整存款准备金率的影响，资金面进入2011  年伊始即高位运行,  资金紧张对银行业息差的正面影响将在整个上半年体现：一方面，资金面整体趋紧，即便市场利率不进一步提升，但是明显下降的可能性不大；另一方面，银行资产重新定价需要一定的过程。我们预计，货币市场利率的提升对息差的实际贡献在12-18BP  左右，而且在1  季度报表中即可明显体现。2007  年末-2008  年初类似的货币市场利率下，  上市银行的息差实际上升幅度在25%左右。
          加息与贷款议价能力提升为息差中长期提升带来动力。2010  年底央行先后两次加息，从定价模型来看，对息差的累计推动作用在3BP  左右。重定价逐渐完成后，其对息差的正面影响也将逐渐体现。且由于信贷额度的限制，银行在贷款议价能力方面有了极大程度的提升。总体来看，上述因素逐渐发酵后对银行净息差的影响在7BP  左右。
          中小银行息差反弹幅度相对较大。综合来看，预计兴业、招行、宁波、南京反弹幅度相对较大，兴业、招行存在业绩超预期的可能。
          主动升值，银行股的催化剂？对于银行这样一个有特殊意义的板块而言，能够驱动银行上行的因素已经不仅仅是银行业绩本身，因为它的上涨即意味着指数的上行。因此除本身业绩外，宏观经济方面的重大变化也是驱动银行上涨必不可少的因素。回顾近年银行上涨历史，银行股的上涨往往伴随着经济极度向好、流动性的释放、人民币升值预期等。从目前的情况来看，流动性相对紧收，经济前景尚不明朗，因此人民币的升值成为最有可能驱动银行上涨的动力。
          行业评级：目前我们看好1  季报业绩超预期带来的估值修复，并推荐兴业、招行、宁波等个股。但是我们认为银行更大的机会在后面，即便短期估值修股不明显，中期银行股也将酝酿着30%以上的涨幅。维持板块推荐评级。  风险提示：宏观经济、信贷政策超预期可能带来负面影响过大。