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利比亚项目影响有限
公司在利比亚只有一个7300 套房建工程施工项目,合同于2008 年签订,金额约合人民币55.4 亿元,截至2 月18 日,项目履约进展顺利,累计完成合同工程量16.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据海外工程的特点,一般在施工前需由业主支付一定的预付款,同时,按照惯例,项目需按照工程进度付款,从公司公告的内容看,利比亚项目已完成工程16.8%,换算成金额为9.3 亿元,公司称截至停工前“项目履约、结算正常,经营效益能达到预期”,我们认为该项目已完工部分应已完成支付,并不给公司带来损失,最大的损失是撤离产生的费用以及未来合同能否继续,人员撤离费用非常有限,对公司业绩的影响几乎可忽略。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而公司目前在手合同充足(2010 年新签合同556.1 亿),利比亚项目后续合同即使中断也不对公司经营活动产生实质性影响。
公司在海外的其它项目分布也较分散,即使动乱扩散,对公司的影响也不会很大,有关项目的分布请参见附表,另外,目前海外业务占公司营业收入的比例不足20%,从这个角度讲,对公司业绩的影响也不大。
水利水电建设大潮公司受益确定性最强
葛洲坝是此次水利水电十年长景气周期中受益最明确的上市公司,公司凭借在三峡、葛洲坝、二滩水电站建设中积累的丰富经验,25%的国内市场份额,在此次水利水电建设潮中将实现交通基建和水利水电的双引擎拉动,我们的测算显示,公司水电业务年均营收保守估计还有75%的增长空间,而水利业务增长空间或达10 倍。根据我们的测算,在中性的假设下,葛洲坝水利水电业务在“十二五”期间的复合增长率将达53%,按年均水利水电业务收入356 亿测算,可贡献净利润14.27 亿,折合每股收益0.41 元。
竞争力持续增强
葛洲坝是国内最具竞争力的水利水电工程总包企业,甚至可以说是国际最具实力的水电工程承包商,市场一直认为中国水利水电实力更胜一筹,事实上规模来说,中水电确实大于葛洲坝,但从核心竞争力和长期的发展来看,葛洲坝具有明显的优势。