投资要点
        ※业绩增长缓慢，低于市场预期
        报告期内公司实现营业收入62.86亿元，同比增长2.98%，利润总额34,731.75万元，同比增长41.70%，归属于母公司所有者的净利润26,534.74万元，同比增长65.21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.61元，同比增长64.86%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ※屠宰加工业务收入下滑，成本下降毛利提升
        2010年屠宰业务实现收入272,986.51万元，同比下降3.98%，占营业总收入的43%，收入下滑主要受2010年上半年生猪价格低迷，市场销售不畅及通胀压力增大等因素影响；营业成本259,727.25万元，同比下降6.24%，使得毛利提升至4.86%，上升2.3%。鉴于目前生猪价格处于高位，生猪养殖盈利形势良好，我们预计上半年猪肉价格将维持高位运行，公司的屠宰业务将获得较好收益。
        ※白酒盈利能力强，成为新的增长点
        2010年白酒销售额17亿，同比增长26.8%，毛利率增长2.9%，其中，牛栏山酒厂白酒累计产量11.05万吨，实现销售收入16.2亿元，占公司白酒收入的95.19%，净利润1.2亿元，同比大涨77.43%，占公司净利润的45.36%，同时公司控股的宁城老窖贡献389.88万元的净利润，目前宁城老窖处于恢复期，基于内蒙的白酒消费市场，公司实施“全蒙战略”，预计宁城老窖业绩近年将会持续增长。公司计划将产品结构向中高端调整，完善销售格局，我们认为2011年公司中高端白酒的销量会有较大幅度增长，带动白酒整体毛利率提升，将成为下一个利润增长点。
        ※水利建设、房地产工程贡献加大，盈利能力上升
        2010年公司建筑业实现收入7.83亿元，同比增加16%，毛利率稳定在13%左右。其中，水利建筑业务实现营业利润9869万元，同比增长20%，水利建筑业务紧抓国家高度重视水利建设的发展机遇，巩固北京市场，加大力度拓展外埠市场；公司旗下的北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司实现净利润8563万元，同比增长93%，2010年3月对北京顺鑫实施增资计划，增资后公司控股96%，进一步提高公司房地产项目的资质等级。基于中央水利一号文件和国家推进“新农村建设”、“城乡一体化”的发展机遇，结合顺义区功能定位的优势，预期公司2011年的房地产、水利建筑业务取得较好收益。
        ※风险提示：生猪价格变动风险