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燕京啤酒研究报告:华龙证券-燕京啤酒-000729-产能扩张加速,发展势头良好-110302

股票名称: 燕京啤酒 股票代码: 000729分享时间:2011-03-03 10:06:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 文育高
研报出处: 华龙证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 331 KB 分享者: sno****nce 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        总体产能扩张加快,全国布局迈出新步伐。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司计划十二五期间新增产能300万吨,预计2015年底燕京啤酒产能可达到800万吨,1/3将来自并购。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司亦看好未来西部市场,目前公司已在四川、云南、新疆建厂。随着兼并收购速度的加快,以及2010年的低基数效应,公司未来啤酒销量增速不会低于6%。
        外延式扩张带来产能增速加快。公司一直奉行收购优质公司的策略,不盲目扩张,在收购标的的选择上首先考虑的是质量,其次是才产能。预计公司2011年的产能扩张将达到100万吨,销量和收入增速将快于2010年。
        啤酒大麦价格略有上涨,但对业绩影响不大。另外,燕京吨酒价格相对行业及可比公司较低,较低的基数决定了其长期存在更大的提价空间。
        对于提价,公司一直奉行提价到终端的原则,必须保证终端销售价格提升,以保证经销商有利可图,稳定销售渠道。
        投资建议:预计公司未来3年EPS分别为0.64元、0.75元、0.91元,对应PE分别为30倍、25倍、21倍。公司股价有明显的安全边际,4月份可转债进入转股期,目前股价尚在转股价之下。另外伴随啤酒销售旺季逐步来临,配合业绩提升和估值修复,股价存在较大上行空间,给予公司“推荐”评级。

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