要点：业绩符合预期，房地产业务贡献主要盈利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2010  年实现营业收入37.89  亿元(+22.21%)，归属上市公司净利润6.88  亿元(+28.09%)，每股收益0.55  元，扣除非经常损益后每股收益0.53元，每10  股送5  股派现金0.6  元(含税)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业绩符合预期。盈利主要贡献仍然来自房地产(房地产业务占营业利润比例86%以上，且毛利率上升超过10  个百分点)。能源战略指导下，多个大项目同时进行。
        广汇股份自  07  年提出转型能源领域战略后，目前已经从煤炭、天然气和石油三个方向全面完善其战略，将三种资源转换成LNG、甲醇、二甲醚等产品，实现增加值的提升。公司目前多个项目同时建设：哈密煤化工项目、LNG  汽车推广业务、哈萨克斯坦TBM  油气勘探开发项目、吉木乃LNG  厂项目、煤炭销售业务、能源综合物流及富蕴煤炭开发项目。2011  年煤化工及吉木乃LNG  业务预期投产，增加公司盈利来源。公司哈密煤化工项目建设进度超过80%，有望于今年投产。目前，公司已经与下游客户签订产品意向销售合同(甲醇213  万吨，二甲醚12  万吨等)。此外，公司吉木乃5  亿方LNG  加工项目也预计将在今年投产。此两个项目投产之后，预期公司LNG  生产能力将达到15  亿方，为目前的3  倍。资产负债率高，增发后仍存较大资金缺口。公司2010  年资产负债率超过60%，且预计2012年资金缺口约125  亿元，除将通过增发募集25  亿元外，公司仍存较大资金缺口。多个项目同时运行，资本开支大将持续增加公司未来几年财务压力。  
        公司面临的风险各项目进度低于预期；与国外合作的政策风险。公司增发进展低于预期，资金缺口持续增大的风险。假设公司煤化工及吉木乃项目均在今年下半年投产。调高公司ll/12EPS  预测为0.78/1.15  元(原为0.62/0.72)，摊薄后每股0.52/0.77  元。当前价40.94元，对应11/12  年PE79/53  倍，维持"增持"评级。