一周策略研究荟萃  本周中投证券研究所推出策略研究《关于2008  年年度投资策略和投资主题》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本报告对2008  年投资策略和相关投资主题做了一个简单的陈述。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告指出：1、  2008  年宏观经济将在转型过程中放缓。在经历了新中国有史以来的第一个长经济景气周期后（开始于2001  年，一直延续到今天），中国经济原有增长方式中积累的问题开始集中体现。实现经济增长与资源消耗、环保的平衡；将经济增长由投资和出口拉动转变为内需拉动；有效缓解流动性压力，抑制通胀和资产价格膨胀；在避免泡沫继续膨胀和破裂中寻求平衡等一系列问题将在2008年的宏观调控中得到体现。2、估值驱动将回归实体经济驱动，2008  年或许是先扬后抑。这是因为：一方面，上市公司利润大幅超越预期的增长过程已接近尾声，未来几个季度中，上市公司盈利增速将逐步回归，这意味着投资者预期将被迫修正；另一方面，流动性的影响力也将减弱。
        2008年A  股市场的主要驱动因素将回归资本市场的基础――实体经济和上市公司盈利。预计当前A  股市场的调整将延续到年底，明年一季度及二季度会出现一轮上涨行情，并到达全年的高点，三、四季度则将逐步走向低迷。通过认真学习“十一五”规划和政府工作报告，中投证券研究所策略小组总结出了2008  年的投资主题及相关行业：1、政府加大支出或扶持的领域。其中，看好与节能建筑相关的新型建材；国防开支加大，以及近期国防科工委出台的《军工企业股份制改造实施暂行办法》均给军工企业带来了“整体上市”和“资产注入”的想像空间及阶段性的投资机会；国家扩大医保覆盖范围、“一品两规”等政策的出口使防御性的医药行业更具配置价值。2、与消费相关的领域。品牌消费、奢侈品消费和商业连锁方面的上市公司估值已处于高位，估值水平进一步大幅提升的可能性较小，只适合作基本配置。航空业估值已较高，2008年能否有好的表现将取决于投资者对人民币的升值空间是否具有足够的想象力。白色家电的市场集中度不断提升、白电行业正从诸侯争霸走向寡头垄断，成本上涨向下传导的能力在不断加强，故看好白色家电子行业；电子行业则将受益于行业景气的反转；奥运会带来的“眼球”效应不容忽视，传媒行业将好戏连连。3、与人民币升值和出口相关的银行、房地产、钢铁、有色金属加工等行业。4、通胀及企业生产成本上升的背景下，煤炭、有色金属矿等资源类企业将受到双面影响，海运业将会从中国资源的紧缺中受益。5、行业集中度提升和产业向内地转移。
        一方面，环保成本、要素成本、人工成本上升能够加速行业整合，行业整合的赢家将成为最好的投资品种；另一方面，劳动密集产业向内地转移，东北、重庆、武汉等地区的相关企业将是受益者。如果产业转移趋势确立，这些区域中的房地产和建材企业将最先受益。